基本觀點

　　中誠信國際評定四川科倫藥業股份有限公司(以下簡稱“科倫藥業”或“公司”)的主體信用等級為AA，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了公司大輸液産業突出的規模和技術優勢、較為完善的産業和銷售網絡佈局以及很強的財務實力，良好的外部環境、行業需求的不斷增長也為公司未來發展提供了有力保障。中誠信國際同時關注公司市場知名度不足，藥品降價以及原材料價格波動等不確定因素對公司經營及整體信用狀況造成的影響。

　　優勢

　　外部發展環境良好。國家醫藥衛生體制改革推進，政府投入增加，使得醫藥市場及下游需求總量大幅擴容，且國家逐步提高醫藥行業準入標準，為公司創造了良好的外部環境。

　　産業鏈完整，規模優勢明顯。公司是我國大輸液行業中品種最為齊全、包裝形式最為完備的醫藥製造企業之一，已經形成了從上遊的原料合成、中游的生産研發至下游覆蓋全國範圍的銷售及服務網絡的業務鏈。2011年，公司銷售各類大輸液産品共計約32.72億瓶/袋，市場佔有率超過30%，規模優勢突出。

　　産業佈局及營銷網絡覆蓋全國。公司生産基地遍佈全國15個省份，57個銷售片區覆蓋我國除台灣、香港以外的所有省市地區，基本形成了全國性産業佈局，較好地滿足了大輸液産品市場需求特點，有效消除了産品運輸半徑的制約。

　　技術研發水平行業領先。公司擁有一支由124名專業人員組成的內部研發隊伍，通過與四川大學、瀋陽藥科大學、中國醫藥大學等院校、科研院所合作的方式共同研發新型産品。公司研發的直立式軟袋包裝擁有多項專利技術，已獲國家 I類包材批文並完成産品註冊，屬全球首創；液固雙腔袋已完成設備安裝等待SFDA註冊審批，預計2年內實現上市銷售。

　　很強的財務實力。2011年，公司實現營業總收入51.48億元，營業毛利率42.79%、利潤總額11.18億元，體現出很強的盈利能力。同時，公司財務政策穩健，債務規模不大，截至2011年底資産負債率僅為24.22%，總資本化比率為16.58%，償債壓力很輕。

　　關注

　　行業波動風險。藥品降價以及原材料價格波動等不確定性因素已經對行業的發展産生較大影響，未來行業整體利潤率有進一步下降的趨勢。

　　公司市場知名度有待提高。由於大輸液産品均為處方藥，根據國內藥品銷售管理的規定不能通過大眾媒體進行廣告宣傳，一定程度地制約了公司品牌的營造和樹立，其市場知名度尚待進一步提升。

　　未來資本支出規模較大。公司2012年~2014年預計尚需投資金額40.56億元，資本支出規模較大，雖然資金主要來自於公司IPO的募集和超募資金，短期看面臨的資金壓力有限，但隨著上述資金的逐步投入使用，長期看公司仍需面臨一定的資本支出壓力。

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