中期業績同比增長40%-50%。公司發佈了2012 年中期業績預增公告，預計公司2012 年中期營業收入較上年同期增長20%-30%，歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期增長40%-50%，對應的2012 年上半年EPS 為0.25-0.27 元，遠超市場之前業績增速為20%-30%區間的預期。公司繼2010、2011 年報後業績再次超出市場普遍預期，顯示了超強的成本管控能力、盈利能力和高成長性。

　　高成長性持續。公司雖然是建築央企，但成長性突出，2006-2011 年5 年間的複合增速達到了47.4%，2008-2011年3 年間的複合增速更是高達55.3%，我們認為公司未來三年的盈利增速與之前三年相比會有所下降，但幅度將相當有限，預計將從50%的平臺之上降到30%-40%的區間，仍具備較高的成長性。

　　市場競爭力出色的行業龍頭。化工工程細分子行業眾多，公司技術實力出眾，技術儲備豐富，旗下6 個設計院相對獨立的運作模式保障了公司敏銳的市場感覺，無論是普通的化工工程還是新能源領域的多晶硅，抑或是近期興起的新型煤化工項目，公司均能夠迅速把握新的機會，形成核心競爭力搶佔市場份額。

　　化工工程投資仍維持高位。2012 年國內固定資産投資增速大幅回落，但化工投資增速仍保持在較高的平臺之上，2012 年前5 月增速達到了32.5%。化工投資普遍週期較長，大型項目長達4-5 年，項目上馬後具備持續性，中國化學作為化工工程領域的龍頭未來幾年將持續受益。

　　重申買入-A 評級，6 個月目標價9 元。公司作為國內化工工程行業的龍頭，與其他建築央企相比規模偏小，盈利能力更強，未來具備較強的持續成長性，我們維持之前對公司的盈利預測，預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.65、0.88 和1.11 元，未來三年複合增速達32%，當前股價對應的2012 年PE 僅8.2 倍，重申買入-A 的投資評級，6 個月目標價9 元。（安信證券研究中心）