基本觀點

　　中誠信國際評定中國大連國際合作(集團)股份有限公司(以下簡稱“大連國際”或“公司”)的主體信用等級為 AA-，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了公司多元化的業務發展模式、主要業務板塊較為豐富的營運經驗和較強的盈利能力，整體具備一定的抗風險能力，並有較為暢通的融資渠道。中誠信國際也關注到國內外宏觀經濟波動給公司各項業務帶來的不確定性，同時關注公司業務板塊較多，管理難度較大，未來資本支出較大以及經營活動凈現金流波動等因素對公司未來信用狀況的影響。

　　優勢

　　公司業務板塊較多，多元化經營分散單個行業波動風險，具備一定的整體抗風險能力。公司涉及工程承包、房地産、航運、國際勞務合作、貿易等多類業務，一定程度上減弱了單個行業波動對公司整體運營的影響，增強了公司抗風險能力。

　　主要業務板塊營運經驗較為豐富。公司擁有二十餘年的經營歷史，營運經驗較為豐富，遠洋運輸、對外工程承包和進出口貿易等業務與主要客戶都有長期穩定的合作關係。主要業務板塊盈利能力較強。2009~2011年，公司遠洋運輸和遠洋漁業業務毛利率均維持在 30%以上，國際勞務合作業務毛利率維持在 60%以上。未來隨著公司在建船舶的投用，公司收入規模和盈利能力將進一步提升。

　　融資渠道較為暢通。公司與多家銀行建立了穩定的合作關係，截至 2012年 3月末，公司未使用授信額度 12.90億元；作為上市公司，公司直接融資渠道也較為暢通。

　　關注

　　宏觀經濟形勢仍存在一定不確定性。公司部分業務與宏觀經濟形勢關聯密切，2011年以來歐債危機等外圍經濟形勢欠佳、我國房地産行業持續低迷等因素均對公司涉外業務及工程承包、房地産開發業務造成一定影響。

　　公司業務板塊眾多，管理難度較大。公司下屬業務板塊較多，面臨來自不同行業的行業風險和競爭，同時增加了公司在管理、監控以及營運效率提升方面的難度。

　　經營活動凈現金流波動。2011年公司經營活動凈現金流大幅下降至 0.49億元，2012年 1~3月僅為-0.09億元；中誠信國際將持續關注公司經營活動凈現金流波動情況。

　　未來資本支出較大。未來兩年，公司仍處於投資高峰期，將投入 14.30億元用於船舶建造、工程建設等項目，公司面臨較大資金壓力，財務杠桿有持續走高趨勢。

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