投資建議：

　　預計公司12、13、14年EPS分別為0.90、1.32、1.90元。公司聚焦的三大細分領域景氣度良好，産品定位高端、盈利能力明顯超過同類可比公司，核心競爭力突出，我們認為公司能夠實現超越同類可比公司的增速，公司應該享受一定的估值溢價。2012年可比公司平均市盈率為23.5倍，我們按照2012年25-28倍市盈率，對應公司2012年的預測EPS為0.90元，合理估值範圍為22.5-25.2元。

　　要點：

　　聚焦三大專業領域的高端軟體外包提供商：公司聚焦于“供應鏈管理軟體”、“智慧終端嵌入式軟體”、“智慧電網信息化軟體”等三個專業領域，致力於向國際、國內客戶提供高端軟體外包服務。業務內容以行業解決方案為基礎，涵蓋諮詢、設計、開發、測試、維護等軟體研發全生命週期。2011年營業收入2.34億元，歸屬母公司所有者的凈利潤4,639萬元，08-11年營收CAGR為56.7%，歸屬母公司所有者的凈利潤CAGR為51.6%。

　　高速發展、空間廣闊的中國軟體外包行業：優質企業的輕資産運營是剛性需求，而未來軟體外包是必然趨勢。隨著中國作為接包方競爭力的增強，預計國內離岸外包未來5年將保持24%以上的CAGR，而國內IT服務巨大的市場為在岸外包提供了廣闊的空間，近年來更是呈現出爆髮式增長的趨勢。2009年以來，政府頻繁出臺支持軟體外包扶持政策，中國軟體外包行業在需求與政策的雙輪驅動之下將迎來高速發展。

　　公司競爭優勢突出，三大戰略鑄造國內領先：公司業務覆蓋軟體全週期，高附加值業務和接近90%的直接接包比例為公司帶來了遠超可比公司的盈利能力。公司深耕三大專業領域，相關行業的高景氣度和大量優質客戶的粘性保障公司持續穩定增長。公司人才優勢明顯，自創立以來始終堅持國際化、專業化、高端化的戰略，帶來了差異化的表現，且未來將繼續超越行業成長。

　　募投項目分析：公司本次擬公開發行1,919萬股，募資16,577萬元將投入“智慧終端嵌入式軟體外包中心擴建項目”、“供應鏈管理軟體外包中心擴建項目”。兩塊業務均是目前公司主營業務的主要組成部分以及增長動力所在，募投項目的實施有助於公司加深對客戶行業特徵、業務特點和運行模式的理解，全方位提升公司的核心競爭力。

　　風險提示：海外宏觀經濟持續惡化、人民幣匯率、競爭加劇等風險