週三大盤圍繞前一交易日收盤點位反復震蕩，儘管有資金在銀行板塊中護盤，但個股的活躍度下降及二線藍籌股下挫，還是拖累大盤小幅下跌，兩市總成交量萎縮幅度較大，表明場內資金追漲意願不強，賺錢效應降低，抑制了資金做多個股的熱情，個股超跌反彈與高位減倉交織、大盤量能萎縮、市場熱點散亂是當日盤面主要特徵。從技術上看，昨大盤受壓于10日均線，受撐于5日均線，不同分時圖技術指標不同背離態勢，預示短線大盤還將反復震蕩運行，大盤系統性風險遠低於個股非系統性風險，目前左右大盤運行態勢的就是成交量。昨銀行間中短期同業拆借利率皆出現較大幅度回落，隔夜利率更是跌至2.62%，近二周央行通過連續大規模逆回購方式向市場注入資金量相當於一次降準水平，並且緩解資金壓力的效果已顯現，這使得央行未來在政策工具使用上的不確定性增大。量能不足、熱點散亂掣肘短線大盤進一步向上拓展反彈空間，目前市場繼續運行在一個循環調整過程中，在前期一線藍籌股大幅調整後，近期二線藍籌股開始加速補跌，只有當強勢股、三線股出現大幅調整後，則此輪調整的循環週期才會真正告一段落，市場才會形成上漲合力，這是歷史的規律。短線大盤繼續反復震蕩整理，個股非系統性風險遠大於系統性風險，即市場步入指數下調空間有限、個股調整風險加大的環節。操作上，防禦為主，控制好倉位，重倉者逢高堅決減持強勢股及高位橫盤已久股，輕倉者逢低關注電力、農業及近期超跌股交易性機會。（方正證券研究中心）