二季度增速基本延續一季度增長態勢：我們對所覆蓋36 家醫藥上市公司2012 上半年業績進行了預覽，公司主業凈利潤增長超過20%的公司有19 家，二季度凈利潤增速超過一季度的有20 家，中報凈利潤同比下降的有4家。主業凈利潤增速超過40%的有華海藥業（沙坦放量）、康美藥業（飲片增長加速，流通規模擴大）、國藥一致（抗生素業務恢復，商業快速增長）、天士力（丹滴快速增長，其他産品放量）、廣州藥業（整體經營趨勢向好）、瑞康藥業（山東純銷布點完成，渠道優勢加速體現）。預覽以主業增長劃分：

　　凈利潤增幅超過 40%的公司，6 支：華海藥業（0.28 元，增長14%，主業增長65%）、康美藥業（0.31 元，增長55%，剔除稅率因素增長40%）、國藥一致（0.8，增長40%，主業增長50%）、天士力（0.79 元，增長13%，主業增長45%）、廣州藥業（0.31，增長40%）、瑞康藥業（0.5，增長40%）。

　　凈利潤增幅 30%-40%的公司，9 支：海南海藥（0.6 元，增長35%）、片仔癀（1.13 元，增長33%）、雙鷺藥業（0.55，下降40%，扣非後凈利潤增長33%）、華潤三九（0.53 元，增長32%）、人福醫藥（0.4 元，增長40%，主業增長30%）、雲南白藥（1.06 元，增長30%）、同仁堂（0.26 元，增長30%）、仁和藥業（0.17 元，增長30%）、復星醫藥（0.36 元，下降20%，主業同比增長30%）。

　　凈利潤增幅 20%-30%的公司，6 支：信立泰（0.57 元，增長28%）、江中藥業（0.39 元，增長25%）、沃森生物（0.56 元，增長21%）、恒瑞醫藥（0.45 元，增長20%）、千金藥業（0.19 元，增長20%）、上海醫藥（0.36元，下降25%，主業增長20%）。

　　凈利潤平穩的公司，11 支：華潤雙鶴（0.60 元，增長15%）、桂林三金（0.33 元，增長15%）、科倫藥業（0.97元，增長13%）、科華生物（0.26 元，增長13%）、魚躍醫療（0.26 元，增長13%）、東阿阿膠（0.76 元，增長10%）、天壇生物（0.26 元，增長10%）、樂普醫療（0.36 元，增長10%）、國藥股份（0.35，增長8%）、東富龍（0.48，增長5%）、浙江醫藥（1.32，持平）。

　　凈利潤下滑的公司，4 支：新和成（0.86 元，下降2%）、華蘭生物（0.33 元，下降13%）、上海萊士（0.14元，下降15%）、海正藥業（0.24 元，下降10%，主業下降25%）。

　　投資建議：圍繞中報選擇成長性良好的個股。5 月以來醫藥板塊上漲從大型普藥、醫藥流通、中藥獨家品種到全板塊漸次演繹，板塊估值得到合理回升，而“質量優先，價格合理”招標政策體現在業績上會有滯後效應，因此以業績驅動股價上漲會體現在個股上。短期我們建議圍繞中報選擇成長性良好、估值有吸引力個股：康美藥業、國藥一致、仁和藥業和華海藥業。改善型組合估值不高，值得持股等待下一步催化劑：國藥股份、華潤雙鶴、華潤三九、科倫藥業。板塊中長線品種，仍然是安全配置品種：創新（恒瑞醫藥、天士力、海正藥業、人福醫藥）、品牌（雲南白藥、東阿阿膠、江中藥業）、整合（魚躍醫療）。在“王老吉”品牌爭鬥中，我們看到了加多寶的強大實力，也看到了廣州藥業的勇氣：廣州藥業和白雲山股價表現還沒有結束。（申銀萬國證券研究所）