週四上證指數下跌21.09點，跌幅0.95%；深圳成指下跌33.23點，跌幅0.35%；中小板指下跌46.24點，跌幅1.03%；創業板指下跌7.79點，跌幅1.08%。從行業看，電力設備、傳媒和有色金屬跌幅超過2%，只有醫藥生物出現上漲。

　　滬深交易所發佈上市公司退市制度完善方案，表明股市頂層制度設計繼續推進，積極的股市政策有助於提升市場風險偏好。28日，滬深交易所分別發佈了完善上市公司退市制度的方案，相對於徵求意見稿，主要的變動之處在於：將凈資産指標的退市期間由2年改為3年、將營業收入指標的退市期間由4年改為3年、考慮了追溯重述、增加B股的交易量和收盤價指標。我們一直強調，退市制度的完善，有助於遏制對績差公司股票的過度炒作，是A股從“融資”定位向“投資”定位邁出的關鍵一步，具有深遠的意義。而恢復上市和重新上市標準的嚴格化，有望徹底改變A股目前扭曲的估值體系，對大盤藍籌股産生制度性利好。此外，外匯管理局6月份新批了13.5億元的QFII投資額度，增量資金的引入有助於提升市場的風險偏好，從而推動股市反彈。

　　投資策略上，靈活遊擊戰為主，把握時間窗口，深耕結構性機會。深耕耘成長性行業，關注“調結構” +“穩經濟” 的“公約數”，一方面，是結構調整的受益者，供不應求，需求仍在擴張；另一方面，政策積極扶持。具體而言，包括，環保、高端裝備、軍工、新材料等新型投資相關行業，以及文化傳媒、互聯網相關、旅遊餐飲、醫療保健等消費升級行業。配置型機會，關注非銀金融、地産、電力等板塊，受益於降息、降準等政策放鬆，以及行業競爭環境的改善。波動性機會，針對傳統週期性行業，找到“估值處於歷史低點、盈利處於週期低點、投資者嚴重低配”的類股，值得做波段，至少有相對收益。（興業證券研發中心）