投資建議

　　行業策略：在後經濟危機時代，交運行業的糾結仍然主要在於需求不振和供應延續性增加，這需要延長對整體行業的“歸零性思考”。但是由於我國物流行業由於特殊原因一直低於經濟發展水平20 年，物流外包業務自2008 年以來一直強勁增長；同時為了應對危機，國家力推物流變革和振興，對專業物流和物流外包業務來講將獲得進一步發展催化劑。鐵路一直是國內運輸模式中供應短缺的運輸模式。在國家高鐵戰略持續推進下，鐵路運輸將迎來變革和擴張的重要機遇。2012～2014，鐵路改革將經歷3 年的攻關期，但在短期，鐵路將重在維持穩定和內控優化上。在整體策略上重點推薦物流行業和鐵路運輸行業戰略性的投資機會。

　　推薦組合：物流行業重點推薦“3 大+3 小”的物流行業龍頭品種：鐵龍物流（600125）、農産品（000061）、中儲股份（600787）、保稅科技（600794）、怡亞通（002183）和飛力達（300240）；鐵路行業推薦改革獲益方廣深鐵路（601333）和高防禦性品種大秦鐵路（601006）。

　　行業觀點

　　大交運行業需要延長“歸零性思考”：在認可對宏觀經濟增速將下一個臺階的判斷下，交運行業將面對社會物流總額增長逐月回落，交運需求呈現中長期增速滑落態勢。後經濟危機時代，各方面的壓力將驅動物流成本“回歸常態”，低成本鐵路運輸將順應大力擴張。

　　經濟危機和物流變革共同驅動物流行業加快變局：經濟危機的延續影響凸顯了我國物流成本高企問題，在後經濟危機時代，各種壓力將倒逼物流行業進行長期的優化和發展。降稅負、降通行費、鼓勵物流外包、鼓勵物流投資等系列措施出臺將激發行業發展動力，促進專業物流和外包物流發展進入新的軌道。營業稅改增值稅的變革將從根本上改變行物流業的生態環境，為行業變革的核心驅動因子，雖然短期尚處混沌階段。重重問題之下，即將召開的流通大會成為變革轉捩點，重點關注大會政策落實程度。

　　快遞行業引領細分行業持續亮點：隨著消費升級和電子商務 B-C 業務飛速發展，快遞業年增速一直在30%以上，一直處於物流細分行業發展前端。重點關注中郵速遞、申通快遞、順豐快遞等公司的上市進程。

　　鐵路大改革是遠景，穩定發展是現階段的主基調：從今年起，鐵路改革將進入“政企分離、政資分離”改革的3 年攻關期。但在2012 年，改革的前期工作主要在方案醞釀和確定上，我們預計2013～2014 年將進行改革主要動作。2012 年，鐵路系統的主基調是維持穩定、優化內控和保證鐵路建設。5 月鐵路貨運價格漲價1 分錢，但其定價機制尚沒有變動。在多元經營戰略下，鐵路集裝箱運輸及其全程物流的發展是為年度的最大看點。

　　降低物流成本是全社會呼聲，收費公路將長期受壓：“關注多年”的通行費高企問題被推到全社會的風口浪尖。在交通部連續的“高速公路收費清理”的打壓下，高速公路上市公司的業績報告紛紛出現“變臉”或者下滑。我們繼續維持行業“謹慎”觀點。（國金證券研究所）