房地産開發商去庫存化，螺紋鋼需求不足；鋼企鋼材和社會螺紋鋼庫存高企，鋼企與貿易商面臨去庫存壓力。國家“穩增長”的政策有助於防止經濟進一步下滑，促進需求釋放，但短期無法帶動需求快速增長。展望後市，預計第三季度螺紋鋼市場處於觀望期，四季度螺紋鋼價格走強，向上有望觸及4400元/噸。

　　終端需求不佳拖累鋼價

　　3月份，在傳統需求旺季預期下，鋼筋貿易商備貨需求增加，備貨量同比出現較大增長。但是，房地産開發投資和房屋新開工面積累計同比增速下滑，4月份房屋新開工面積增速自2009年9月以來首現負增長，房地産終端需求不佳打擊貿易商樂觀預期，令貿易商産生去庫存心理。3月中旬以來，鋼材社會庫存中，螺紋鋼社會庫存增長明顯，所佔比重上升至45%，超過前6年37%的平均水平。從目前的情況來看，房地産開發商在三季度大部分時間裏還存在繼續以價換量去庫存化的可能性，螺紋鋼需求難言樂觀。

　　房地産去庫存抑制螺紋鋼需求

　　研究發現，2008年以來，房屋新開工面積增長與房屋銷售面積增長存在時滯關係。2月份，房屋銷售面積陷入負增長，根據上述時滯關係，預計2012年8月—2013年2月之間房屋新開工面積將出現負增長。然而，房地産調控壓力令這種負增長在4月份提前到來。

　　從國家統計局公佈的70個大中城市新建商品房住宅價格環比情況來看，5月份價格持平城市數量減少，價格上漲城市數量反彈，價格下跌城市數量持穩；另外，價格上漲幅度略有放緩，但下跌幅度較大收窄。可以看出，房價有企穩反彈的苗頭。

　　如果房價受控，成交增加，那麼調控政策達到預期目的，政府後續可能繼續微調；但是，如果價格恢復上漲趨勢，調控政策恐再度收緊。在抑制房地産投機、促進剛性需求的政策框架下，國家強調房地産調控不動搖，剛性需求觀望尋底，短期難以大量釋放，房價上漲動能不足，開發商大規模拿地破土動工的熱情難現。數據顯示，1—5月房屋施工和竣工面積累計同比增長放緩，新開工、銷售面積呈現負增長。

　　短期保障房建設對螺紋鋼需求拉動有限

　　我們認為，保障房建設對螺紋鋼需求的拉動作用已被市場消化，對螺紋鋼價格推動的邊際效用有限，除非國家出臺更加激進的措施，比如將明年的保障房建設任務提前至今年開工，否則，保障房建設這一需求因素在螺紋鋼供大於求的格局下將鈍化。

　　綜上所述，三季度房地産開發商去庫存化，螺紋鋼需求不足；螺紋鋼社會庫存高企，短期貿易商面臨去庫存壓力。預計三季度螺紋鋼價格弱勢振蕩，低點或將觸及3900元/噸。在展望樓市成交平穩趨好的背景下，預計四季度房地産開工將回暖，同時基建集中展開，工地需求和貿易商冬儲備貨增加，螺紋鋼價格有望走強，向上有望觸及4400元/噸。(招商期貨 卓桂秋)