螺紋期價從4400一線持續下行，至5月23日，已跌至4000一線，最低下探至3996，創年內新低。預計短期螺紋期價弱勢不改，將低位震蕩調整。操作上，目前螺紋不宜追跌，可等待企穩反彈時再介入空單。

　　下游需求仍處於下行通道中

　　房地産方面，1-4月房地産業固定資産投資累計同比增速為23.18%，較1-3月的27.04%，放緩了3.86個百分點。同時，房屋新開工面積累計增速也從1-3月的0.3%下降至1-4月的-4.2%，為2009年10月以來首次出現負增長。這表明了房地産業呈現繼續下行的趨勢，同時房地産價格也處於下行通道中。目前房地産市場主要還是依靠自住剛性需求支撐，預計今年後期回暖還存在較大壓力。

　　基建方面，5月18日鐵道部發佈《關於鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》。資金問題是制約鐵路建設的主要瓶頸，受資金匱乏影響，鐵路投資持續下滑，1-4月鐵路固定投資累計同比為-43.60%。我們認為，目前鐵路行業民資引進環境尚不成熟，預期短期內不會有大規模民營資本進入。那麼，鐵路等基建投資的回升，在短中期或難以超預期回升。

　　産量繼續衝高

　　去庫存步伐緩慢

　　供應方面，據中鋼協統計，預估5月上旬全國鋼廠粗鋼日均産量達到204.53萬噸，較4月下旬的203.5萬噸增加1.03萬噸，增幅0.51%，創下粗鋼産量歷史新高。而據統計局數據，4月國內生鐵、粗鋼、鋼材、螺紋鋼、線材産量，環比3月前四者分別小幅下降了1.28%、1.63%、2.72%、2.37%，線材産量維持微幅增加，較3月上升了0.38%。可見，鋼鐵産量尤其是建築鋼材産量仍然處於高位。庫存方面，至5月18日，螺紋鋼、線材社會庫存量分別為712.53、193.02萬噸，建築鋼材庫存量維持下滑趨勢，但步伐較慢。因此，鋼鐵高産出態勢還將延續，凸顯的供應壓力對後期螺紋市場仍將形成持續的壓制。

　　鐵礦石價格後期有望繼續轉弱

　　受弱勢的鋼材市場拖累，鐵礦石價格也出現全面下調，令螺紋鋼、線材等鋼材價格的成本支撐作用有所轉弱。普氏鐵礦石指數（62%的中國到岸價）已從4月13日的151.25美元/噸持續下滑至5月18日的134.25美元/噸。我們認為，在近期國內鋼廠補庫存的情況下，短期鐵礦石價格跌勢放緩，或有企穩可能，但在鋼材市場難以起色的情況下，後期鐵礦石價格有望繼續弱勢下行。

　　外圍風險未減壓制大宗商品

　　近期歐債危機愈演愈烈，也加重了市場的疲軟局面。在希臘與西班牙危機四起時，惠譽將希臘評級下調兩檔，穆迪也下調了16家西班牙銀行及西班牙國家銀行英國子公司Santander UK PLC的評級。讓市場更為擔憂的是，如果西班牙繼希臘之後成為歐債危機的重心，那麼歐元區將受到更嚴峻的衝擊。同時，美股自5月初以來的持續殺跌，顯示市場對美國經濟的憂慮也有所提升。目前來看，外圍市場風險未減，還將繼續壓制全球市場。(鄭瓊香)