你知道，關於伊利股份和雙匯發展的投資，已經成為一個陳舊的話題。所有在公開場合談起這兩隻股票的投資人，不是在談黑天鵝，就是在談不能投資無良企業。

　　但是事實並非如此。真實的數據是，這兩隻股票一直都是機構投資者們最愛的股票，受追捧程度遠超所謂藍籌股。在過去的四個季度中，雙匯發展最高峰吸引了217家基金，伊利股份達到了242家。

　　你知道同期有多少基金持有工商銀行嗎？92家！

　　不僅如此，這兩隻股票還是QFII和社保的最愛。在過去的幾個季度中，美林國際、花旗銀行、耶魯大學共同力挺這兩隻股票。而華夏、鵬華、博時管理的社保組合也始終不離不棄。

　　從某些角度來看，這其實是兩隻驚人相似的股票：公司治理和股權激勵計劃爭議極大，管理層與機構投資者缺乏溝通，不斷爆出産品質量問題，業績一直穩定增長，在A股幾乎都是本行業唯一白馬標的，主要競爭對手都在H股，而這些競爭對手擁有同樣的問題。

　　關於他們的投資，已經超越了價值投資乃至社會責任的話題，你不可能講，這個市場有超過200家機構，都看不到頻頻爆發的食品安全問題對於産品銷售的影響。

　　你也不可能將這一問題粗暴歸結為：中美機構投資者聯合起來，支持兩家公司生産不合格産品。

　　更令人絕望的是，你甚至不可能認為，短視的機構投資者不重視公司治理。幾乎同樣結構的一些QFII和基金，幾週前在格力電器的股東會上集體抗衡大股東。而雙匯和伊利一直是機構投資者佔比最高的股票之一。最高峰時，基金持股超過雙匯流通股的30%、伊利超過50%。從投票的角度來説，機構擁有足夠的話語權。

　　只是，大部分機構投資者對於自己的投資行為三緘其口。如果一定要講食品飲料，他們寧可談談茅臺和洋河。

　　曾經有基金經理向我解釋説，如果要配置食品飲料板塊，幾乎不可能繞過這兩隻股票，機構別無選擇。

　　也有人説，業績穩定就很好。如果他們每一年都能兌現業績承諾，那我們何苦深究。

　　也有人説，出點負面好，連續幾個跌停他們自己也緊張，季末好把業績釋放出來。

　　如你所知，一年前，這兩隻股票先後爆出重大負面跌停。當時雙匯背後是興業全球基金，伊利背後是華夏基金。這兩家公司都選擇了堅守。後來，他們各自成為了這兩家公司2011年賺錢最多的股票。

　　2011年第四季度，正是在這兩隻負面新聞纏身的股票將釋放業績的預期下，超過150家基金買入了他們。

　　成功或失敗、道德或不道德，這就是機構投資者。