蔣婭婭

　　針對25家券商的轉融通全系統聯網測試近日結束，A股轉融通業務推出的技術條件已基本具備，該項業務最快或在今年七八月間推出。

　　在筆者看來，轉融通業務意味着融資融券的全面鋪開，意味着A股市場一個真正“做空”的時代即將來臨。

　　事實上，在2010年3月31日，券商融資融券業務試點就已正式啟動。理論上説，當投資者在預測某證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券，並在高位賣出證券後歸還借款；預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，並在低位買入證券歸還。但該項業務試點啟動以來，由於參與試點的券商數量有限，融資融券標的證券範圍狹窄，以及券商可借出的證券主要是其自營的部分股票，規模本身就不大，因此常常出現“一券難求”的情況，融券業務始終無法實現規模化，難以實現真正的“做空”。

　　截至去年8月底，證監會共批准25家券商開展融資融券業務，上海證券交易所融資融券餘額共210.5億元，其中融資餘額209億元；深圳證券交易所融資融券餘額為132.5億元，其中融資餘額130.9億元。由此可見，單項做多的融資業務佔據絕對主導地位，與融券業務的比例高達99:1，遠遠低於成熟市場2:8的比例，而融券市場核心問題就在於“供給”。

　　筆者認為，隨着轉融通業務的漸行漸近，融資融券規模失衡的尷尬有望徹底改變。推出轉融通業務後，券商在開展融資融券過程中的標的資金和證券將不僅僅只限於“自有”，券商還可以從其他金融機構，包括銀行、基金公司、上市公司大股東、保險公司、資産管理公司、信託公司等拆借資金和證券，其融資融券的業務規模將大幅擴大。

　　值得一提的是，轉融通業務將帶來融資融券業務總量大幅增長，券商作為仲介機構所賺取的利潤也將水漲船高，而有了融券業務作為新盈利增長點，券商也可改變“靠天吃飯”的格局。目前，隨着轉融通漸行漸近，券商申請融資融券資格的熱情也高漲。5月以來，已有一大批新的券商，如西部證券、東吳證券、東北證券、山西證券等獲批融資融券資格。