國海證券：指數估值處於歷史底部

　　上周5月宏觀經濟數據陸續公佈，進出口和通脹數據好于預期，其他數據均持平或遜於預期，內需增長乏力。央行在數據公佈前夕名義對稱降息，實則起到非對稱降息的效果，有利於促進經濟增長和結構轉型，並促使銀行的利潤回流非金融行業。考慮到銀行業和非金融行業巨大的估值差異，利潤的重新分佈有利於整體市場估值的回升。我們認為本次降息表明了政策的徹底轉向，預計後續還會有下調存款準備金率和利率的空間。但是中國向來是數量政策傳導效果快於價格政策，因此短期對經濟的影響最後還得看信貸數據。我們認為政府穩增長最後的手段還是房地産，下半年房地産的銷售對於經濟今明兩年的增長至關重要。考慮到開發商處於歷史高位的存貨水平和歷史低位的凈現金水平，我們認為在下半年房價有望進一步調整，銷量也有望繼續反彈。我們認為現在指數估值處於歷史底部，股權風險溢價居於歷史高位，目前正是左側建倉的良好時機，可趁回調逢低吸納，我們重點推薦房地産、家電、裝飾裝修、紡織服裝、食品飲料、醫藥、TMT 和節能環保等行業的投資機會。

　　(來源：國海證券)