國金證券

　　在成熟市場中，相比歐盟國家，美國的經濟數據繼續顯示其溫和復蘇；從基本面來看，以標普500為代表的美國大型企業盈利狀況保持良好；新興市場中，中國相比其他金磚幾國，以及依賴資源出口型的發展中經濟體而言，經濟結構發展相對均衡，海外市場依存度較低，且在産業投資拉動方面仍有政策空間。從中國來看，2、3季度經濟增長觸底回升的概率也依然存在。

　　因此在QDII的配置上，我們建議近期以美國股票市場和大中華區域配置為主。同時，鋻於美股QE3的寬鬆貨幣政策預期減弱，歐債危機的後續發展對於世界經濟的影響程度方面較為不確定，建議對涉及大宗商品市場的投資，以及在新興市場區域中，能源出口依賴度較高的國家市場的投資，保持適度審慎態度。

　　本期推薦基金

　　根據契約，廣發亞太基金將至少80%的股票資産及其它權益類資産投資于亞太地區（除日本）證券市場以及在其它證券市場交易的亞太企業。業績基準為：摩根士丹利綜合亞太(除日本)總收益指數。今年以來，截至5月25日，廣發亞太的單位凈值增長率為5.9%，在QDII基金中排名第2。

　　廣發亞太在國家區域配置方面，主要配置於香港、澳大利亞和美國市場；在行業配置方面，該基金重點配置消費品（今年1季末，必須和非必須消費品行業佔基金凈值的26%，佔基金投資市值的34%）。其次，其配置的行業為金融、材料和信息技術，板塊配置相對均衡。

　　根據一季報，廣發亞太基金認為，美國以及新興市場仍舊是世界經濟復蘇的主要動力，但是復蘇的前景還有很多的不確定因素。其中，有中國經濟此輪增速放緩的程度、美國就業市場持續復蘇的力度、歐洲是否有新的債務危機衝擊等等；預計經歷2012年1季度的良好表現之後，全球市場將進入一段時間的調整，待經濟基本面情況更為清晰、明朗才能更好表現。該基金行業配置方面堅持增長明確的行業為主選，主要配置在消費、智慧手機産業鏈、金融等行業。

　　廣發亞太精選以增長明確的消費類行業和銀行、材料為主要配置，板塊相對均衡，在目前週期性品種市場大幅波動、以及世界經濟增長不明確的情形下，具有較好的防禦性。

　　本期推薦組合

　　5月QDII組合中，鵬華美國房地産股票、國泰納斯達克100指數、諾安全球黃金3隻品種均跑贏同業平均水平。美國房地産市場觸底，已經顯示出好轉跡象，這將會推動房地産相關的投資品種（REITs）的市場表現；目前，美股依然表現相對穩健，建議持有；而黃金經過前期下跌，步入1600美元以下，繼續大幅下跌的風險已經較小。繼續關注後續美元指數走勢和QE3政策動向，對於黃金等貴金屬品種的影響。

　　其餘2隻新興市場品種，國投瑞銀全球新興市場、建信新興市場在5月份以來的業績，則跑輸同業。主要原因在於這些基金部分重倉新興市場國家，例如巴西、南非、俄羅斯的能源類行業股票，這在大宗商品市場近期出現大幅回調的背景下，業績受到明顯牽連。

　　在6月份QDII組合中，繼續保留國泰納斯達克100指數、鵬華美國房地産股票基金；並增加在風險收益配比上相對穩健的美國標普500等權重指數基金。在新興市場方面，建議側重配置大中華區域基金，以及精選在行業板塊方面側重穩定增長類的消費類和低估值品種，我們選擇廣發亞太精選、華安香港2隻基金進入組合。