近期商品市場各個品種和板塊共振下跌，與美元上漲不無關係，強勢美元已經成為當前市場的風向標。根據以往商品走勢的經驗模型，當各個板塊的商品出現共振的時候，市場往往容易出現趨勢性行情。當前市場逐步轉淡的格局已經顯現，豆類受制于市場整體的弱勢，也難以獨善其身。

　　歐債危機困擾延續

　　歐洲債務問題成為困擾市場的主要因素。有消息稱歐元區官員已經同意成員國各自準備針對希臘退出歐元區的應急方案，這顯示歐元區已經準備放棄希臘了。經過兩輪的救助仍然未能有效解決希臘的債務問題，當前情況類似于交易中的“被動持倉”，對於整個歐盟而言，“止損”是以短痛規避長期拖累的有效方式。值得注意的是，這短期對市場的衝擊還是比較大的，而後續的諸如西班牙、意大利等國家的債務也是比較難以解決的問題。受此影響，資金選擇避險標的的情緒升溫，美元匯率走強，大宗商品應聲承壓。

　　明年全球大豆將重回供需平衡

　　本年度全球大豆減産已經成為事實，豆類前期也在此提振下走出了一波可觀的上漲行情。近期在商品整體轉弱的影響下資金有所撤離，豆類價格也有所回落。尤其是豆油在原油大幅下跌的影響下，弱勢格局較為明顯。

　　筆者通過對近三年全球主産國大豆産量和單産的統計，預計下年度全球大豆將重返供需平衡。如果美豆下年度的單産不如美國農業部預測那麼高，取均值42.5蒲式耳/畝計算，則美豆下年度産量為8580萬噸，較今年增加280萬噸。如果按照南美種植意向預估推算，下年度巴西産量為7600萬噸，阿根廷恢復至5300萬噸。三大主産國産量為21480萬噸，較今年回升2430萬噸，與去年持平。

　　年度差異主導近強遠弱格局

　　不同年度的合約需要分開分析。豆類品種除了1209合約具有較強的支撐之外，豆粕下年度合約的供需格局和主要影響因素均在悄然發生變化。豬肉價格短期仍將保持低位運行，但受週期性走勢影響以及當期存欄豬的飼養成本支撐，可以預期8月份之前豬價將有所反彈。2月份生豬補欄比較積極，而隨後價格大幅下跌導致當前壓欄肥豬比較多，對飼料的需求漸增。前期豆粕現貨價格上漲較為迅猛導致養豬場備貨的成本較高，後期出欄的豬肉價格將因此受到支撐。

　　當前國內迎來水産消費旺季，水産飼料産量的增加幅度比較明顯，這將在9月份之前支撐豆粕價格。而油脂油料的遠期合約出於整體市場的壓力以及自身供應寬裕，會維持相對弱勢的走勢。

　　操作上買近拋遠對衝

　　5月底豆粕總持倉在200萬手以上，前期價格在3400元/噸高位時，總持倉為238萬手。伴隨著價格下跌持倉減少，説明前期在3400元/噸盤整區域大量增倉的多頭已砍倉離場。當前持倉再度小幅增加而價格繼續弱勢運行，説明當前價格區域多頭仍處於被動。鋻於近強遠弱的格局，投資者可以進行豆粕的對衝操作，價格回調過程中在3100—3200元/噸區域買入9月合約，在價格反彈至3200元/噸上方時拋空1301合約。（中證期貨 吳向科）