投資建議

　　行業策略：2012-05-20 鐵道部公佈的鐵路運價水平整體上漲1 分錢，基於之前全路運價水平0.073 元/噸公里，此次運價水平上漲幅度為13.87%。整體價格上漲幅度大幅度超市場預期（5%）和我們預期（8%）。雖然此次運價上漲對上市公司EPS 影響有限，但其已經打開貨運價格體系上漲的通道，並加大對鐵路運價改革的預期。

　　推薦組合：（1）巨大市場需求驅動和國家政策強力扶持的鐵路特種箱物流龍頭：鐵龍物流（600125）；（2）改革紅利獲益方：廣深鐵路（601333）；（3）大秦專線價格上漲預期打開：大秦鐵路（601006）。

　　行業觀點

　　5月20 日鐵路標準運價上漲1 分錢，整體漲幅超預期：根據大秦鐵路（601006）公告，鐵道部決定自2012 年5 月20 日起，調整鐵路貨運價格，貨物平均運價水平每噸公里提高1 分。基於之前全路運價水平0.072/噸公里，此次運價水平上漲幅度為13.87%。整體價格上漲幅度大幅度超市場預期（5%）和我們預期（8%）。

　　大秦鐵路專線價格不調整，但是標準運價水平已經超過專線運價水平，大秦專線的運價上漲已經“值得期待”：上市公司的山西太原局南北同蒲線等均可享受此次運價上漲。山西太原局南北同蒲線等鐵路貨運收入佔公司收入大約1/3，按照此次漲價幅度計算，將在2012-2013 年增厚公司收入10 億和17.8 億，預計EPS 增厚0.047和0.084 元，高於市場預期。

　　廣深鐵路此次調價直接獲益不大，但是廣坪鐵路運價問題解決已經擺上日程，若問題解決貨運價格上漲幅度將超過30%：廣深鐵路貨運價格上漲收入（毛利）影響在3000 萬/年以內。上市公司及廣鐵集團已經向鐵道部申請解決廣坪鐵路的運價問題。我們預期其運價水平將恢復到國鐵標準水平之上，整體上漲空間超過40%，其對公司收入影響將超過4.5 億，也就是直接增加4.5 億以上年收入（或毛利潤）。若廣坪鐵路和廣深鐵路運價整體上漲都能兌現，折算EPS 貢獻將大約為0.05 元。

　　鐵龍物流沙鲅線貨運業務受益超預期：沙鲅線貨運收入按年度計算，整體增收約9000 萬元，2012 年折算增收6000 萬（毛利），預計2012 年EPS 增厚0.03 元，2013 年增厚0.06 元；特種箱物流業務影響不大，影響基本可以忽略不計。（國金證券研究所）