近期，希臘政局引發市場對希臘可能會退出歐元區的擔憂，受此影響，全球金融市場一片哀鴻，國際油價跌勢連綿。筆者認為，短期內國際油價將維持弱勢調整格局，大幅下挫概率不大。

　　希臘退出歐元區可能性不大

　　隨著希臘政府重組內閣計劃失敗，希臘將不得不在6月中旬再次舉行議會選舉，因此市場對於希臘可能退出歐元區的預期持續升溫。不過，筆者認為，希臘退出歐元區的可能性並不大，因為希臘和歐元區都無法承受由此帶來的後果。如果希臘決定退出歐元區，那麼希臘全國民眾將會在退出之前到銀行提取歐元存款，屆時希臘銀行會面臨擠兌風險。此外，在退出之後希臘只能啟用本國貨幣，但是由於當前希臘債務纏身、失業率居高不下，以及經濟低迷不振，希臘本國貨幣勢必會大幅貶值，惡性通貨膨脹將引發希臘社會動蕩，這對任何執政黨來説都是非常不利的。因此無論議會選舉結果如何，新一屆希臘政府勢必會認真評估希臘退出歐元區的風險。

　　而對於歐元區而言，如果希臘退出歐元區，可能會引發多米諾效應，恐慌情緒或將蔓延至西班牙和意大利等國，屆時歐元將面臨解體風險，這是歐元區最不願看到的結果。正如IMF總裁拉加德所説，希臘退出歐元區的成本是非常巨大的。與此同時，在上週六剛閉幕的G8峰會上，G8領導人都表示將力挺希臘留在歐元區，這也稍微緩解了市場的擔憂情緒。

　　供應寬鬆的局面或將扭轉

　　近期，美國石油商業庫存和庫欣庫存持續上升對國際油價産生了一定的打壓作用，EIA數據顯示，當前美國石油商業庫存攀升至3.816億桶，創1990年8月以來新高；美國期貨交割地——庫欣庫存為4513萬桶，創歷史新記錄。筆者認為，美國煉油廠選擇在旺季啟動之前進行大檢修來拉高裂解利潤是導致美國石油商業庫存持續上升的主要原因之一。但是，下游油品需求回升且庫存持續下滑，裂解利潤維持高位水平，這些都意味著後期美國煉油廠將逐漸提高加工量，這將緩解美國石油商業庫存的壓力。與此同時，庫欣至墨西哥灣的逆向輸油管道于5月17日開始運營，這也會緩解庫欣庫存的壓力。

　　此外，儘管5月23日伊朗核談判將重啟，但如果還是無法達成實質性協議，那麼伊朗石油出口將遭受全面禁運。近期有消息稱，在美國國務卿希拉裏訪問印度之後，印度宣佈將削減伊朗石油進口。如果伊朗石油被全面禁運，那麼以沙特為首的産油國將必須提高産量以滿足市場需求。2011年伊朗石油出口總量為260萬桶，而當前全球剩餘産能為350萬桶左右，沙特石油日均産量已提升至1000萬桶水平，因此如果其他産油國以提高産量來彌補由伊朗禁運引發的缺口，那麼全球剩餘産能將大幅減少，全球原油供應彈性會縮小，這反而會引發市場對石油供應的擔憂。與此同時，由於全球煉油廠陸續完成檢修，且夏季石油産品的季節性需求加大，隨著全球煉油廠提高開工率，預計全球石油供應或將由寬鬆轉變為偏緊。

　　總之，由於希臘退出歐元區的可能性不大，以及全球石油供應寬鬆的局面將被扭轉，國際油價不會大幅下挫。

　　（作者單位：永安期貨研究院 鄭若金）