高盛投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘5月17日表示，中長期來看，中國經濟的增長和人口結構變化密切相關，在2015年人口老齡化拐點到來之後，拉動經濟增長的“三駕馬車”的相對推力將會改變，消費對經濟增長的貢獻率將會逐步提高。

　　轉變增長方式是自然選擇

　　哈繼銘指出，中國經濟過去30年的高速增長，受益於多個因素：包括房地産改革、中國加入WTO以及人口紅利。中國生育政策的巨大改變對中國經濟的影響深遠，從1970年開始中國的工作年齡人口占比不斷上升，勞動力價格和資金價格相對低廉，推動了整個國家出口和投資的發展，這一階段是高增長低通脹的階段。

　　而在2010－2015年期間，中國人口將進入拐點，勞動力成本和資金價格將會上漲，而企業利潤和稅收增速則隨之下降，這對投資會有一定影響；出口受外部環境及勞動力價格上漲影響，增速將趨緩，人民幣升值壓力也會減少；同時，因為工資上漲速度加快的緣故，消費增速將加快，貧富差距也會逐漸縮小。因此，在這個階段，中國投資率極有可能下降而消費率則極有可能上升，“這種增長方式的轉變是自然的，也是必然的。”

　　“Made for China”蘊含投資機會

　　“過去，投資在‘Made in China’的行業都能掙錢，但在未來，隨著中國經濟增長的動力轉向消費，‘Made for China’的行業將蘊含較高的投資價值”，哈繼銘看好農業、醫療、保健、文化、娛樂、科技以及機械行業未的發展。

　　他認為，隨著收入的增長，中國人將更多的考慮飲食的健康和安全。這也將導致對農産品需求的增加。由於肉類人均消費上升，而每千克的豬肉和牛肉分別消耗6千克和13千克的糧食。間接性的糧食消費將會上升，糧食的進口程度也將加大。

　　另外，不同年齡人群的消費支出結構呈現不同的特點，隨著年齡的增長，醫療開支將逐步增大。

　　而未來對旅遊、文化、娛樂的需求也將表現強勁，據哈繼銘介紹，中國公民因私出境人次從2000年到 2011年增長超過十倍，至6412萬人次。全國旅遊總收入也從2000年的3200億人民幣升至2011年的1.9萬億，升幅接近6倍。

　　金融服務業將迎重要發展契機

　　此外，哈繼銘還指出，對金融服務的消費需求也方興未艾，目前，這些行業的發展暫時還很薄弱，但隨著直接融資的佔比上升，資本市場的不斷壯大以及政府改革措施的積極推進，金融服務業將會迎來重要的發展契機。

　　雖然出口行業不是未來經濟增長的支柱，但哈繼銘還是看好某些高附加值出口行業，如機械及運輸設備業。據他介紹，同1995年相比，機械及運輸設備佔總出口的比重從1995年的21%上升至2011年的50%左右，表現好于很多高附加值的産品。“而類似的許多出口行業競爭對手並不是低收入增長國家，而是發展水平較高的發達國家，這也顯示出它們未來發展的空間依然很大。”