近期受歐元區主權債務危機風波再起等一系列風險事件打擊，全球金融市場大幅震蕩。大連豆粕期貨跟隨外盤大豆期貨快速下行，1301合約自3350元附近一路下探至3066元。從目前來看，本次豆粕期貨的大幅下挫主要由系統風險所致，在期價已經大幅下挫的情況下，豆粕短線追空需謹慎。

　　目前市場仍在觀察風險事件的後續發展，投資者的風險厭惡情緒升溫。首先，希臘組閣問題加劇市場擔憂情緒。希臘總統辦公室14日表示，總統帕普利亞斯于14日與該國三大政黨新民主黨、左派政黨聯盟和泛希臘社會主義運動領導人再度會談，但左派政黨聯盟已表示拒絕參加談判。希臘組閣談判陷入僵局加大了該國背離協議條款，進而退出歐元區的風險。

　　其次，法國新總統方針不利於歐元區結構性改革。法國5月15日舉行總統職權交接儀式，弗朗索瓦奧朗德正式入主愛麗舍宮。奧朗德曾提出修改“財政契約”，調整由德國推動的以財政緊縮為核心的危機應對策略，將增長擺在更加突出的位置。

　　最後，投資者調整倉位加大市場價格波動。美國商品期貨交易委員會（CFTC）基金持倉報告對市場投資者具有較大的指導意義，而近期豆類基金持倉出現明顯變化。以豆粕持倉為例，截至5月8日，基金減持豆粕多單206手，這是基金在連續10周增持了豆粕多單後連續第二次減持多單，多單平倉將加劇期價的下行壓力。

　　豆粕基本面並未出現明顯變化。首先，全球大豆供給緊張預期仍在持續。美國農業部5月供需報告顯示，2011/2012年度，巴西大豆産量預估下調100萬噸至6500萬噸，阿根廷大豆産量預估下調250萬噸至4250萬噸。根據上述數據計算，巴西和阿根廷2011/2012年度大豆産量相較于上一年度合計將減少1700萬噸。受南美減産影響，美國2011/2012年度大豆出口需求增加，期末庫存預估下降0.4億蒲式耳至2.1億蒲式耳。與此同時，由於2012/2013年度大豆種植面積減少且2011/2012年度期末庫存較低，美國2012/2013年度大豆期末庫存將降至1.45億蒲式耳。

　　其次，豆粕剛性消費需求較大。儘管今年春節以來國內養殖企業效益持續下滑，但養殖規模並未出現大幅下滑。以生豬養殖為例，中國農業部公佈的最新數據顯示，3月國內生豬存欄量比上月增加321萬頭至46167萬頭，這是連續第三個月出現增加。

　　與此同時，發改委4月發佈的《緩解生豬市場價格週期性波動調控預案》規定，豬糧比價連續4周跌破6:1就啟動調控預案以防止價格過度下跌，國家收儲預期有助於生豬養殖的穩定。

　　技術上，M1301合約已跌破起自2011年12月中旬的上漲行情的1/3回調位3166元，但本次回調的最低價3066元距1/2回調位3039元附近已不遠，期價短線將面臨支撐位支撐，投資者短線追空需謹慎。 （作者：格林期貨 郭坤龍）