每經記者 胡健 發自北京

　　4月CPI與業界預期如出一轍。昨日(5月11日)，國家統計局公佈數據，4月CPI同比增幅回落至3.4%。

　　統計局還首次公佈了民間固投數據：前4月比去年同期增長27.3%，佔固定資産投資的比重為62%。據統計部門解釋，這是為貫徹《國務院關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》中的要求，從4月起開始按月發佈此項數據。

　　總體來看，昨日公佈的數據並不算好：一季度GDP僅為8.1%，連續5個季度回落；“三駕馬車”數據均低於預期，前4月投資20.2%的增速，創下2003年以來最低；4月工業增加值增速罕見地落入個位數區間，錄得近3年最低；代表生産需求的PPI也連續兩個月負增長，跌幅還有所擴大。

　　財政部財科所所長賈康向 《每日經濟新聞》記者表示，CPI和PPI下降應屬預料之中，宏觀調控當繼續穩中求進，既要防止經濟增速過快下滑，又不讓通脹高企。

　　4月CPI降至3.4%

　　4月CPI同比漲幅相比3月下降了0.2個百分點，食品價格漲幅收窄是主因。

　　國家統計局數據顯示，4月食品價格同比上漲7.0%，影響居民消費價格總水平同比上漲約2.2個百分點。而在3月，食品價格同比上漲7.5%，影響居民消費價格總水平同比上漲約2.39個百分點。

　　除食品以外的7個大項，仍然保持全部上漲局面，但漲幅均低，最高的衣著價格同比也僅漲3.6%。

　　國泰君安宏觀分析師呂春傑告訴《每日經濟新聞》記者，4月下旬菜價略有反彈是4月鮮菜價格同比上升的主要原因，但菜價反彈的幅度和持續時間都不長。

　　中金公司首席經濟學家彭文生就4月CPI整體數據評論説，我國食品價格通脹已顯著回落，其中豬肉和蔬菜價格跌幅較大；儘管主要非食品項目普遍上漲，但受大宗商品價格回落以及國內成品油降價影響，預計環比漲幅將逐步回落。

　　他稱，昨日公佈的貿易數據顯示我國進出口增速都有所放緩，且進口增速下降較大，總需求仍處於疲弱態勢，未來通脹將進一步下行。預計CPI將在5月小幅下降，6月降到3%以下。

　　通脹下半年或反彈

　　今年前4個月，CPI分別為4.5%、3.2%、3.6%、3.4%，雖然下行趨勢清晰，但1月數據超預期，3月CPI還有小幅反彈，説明我國通脹壓力未完全消散。

　　目前廣東、江蘇、浙江、北京、上海等地在籌備舉行階梯電價 “聽證會”。交行報告認為，從長沙和廣東的方案來看，第一階梯水價將有所上調，若全國其他地區陸續跟進，水價恐將在一定程度上影響非食品CPI。

　　上述交行報告的執筆人王宇雯告訴《每日經濟新聞》記者，現階段超預期地密集推進價格改革措施，但未進入引入競爭性資源品供給市場的實質性改革，可能將使得年內物價漲幅下行的速度有所趨緩。

　　她稱，在年內落實深化資源品價格改革措施的前提下，全年CPI同比中值可至3.3%；預計年內物價運行的趨勢為前三季度持續下行，第四季度有所上升。

　　央行本週四發佈的報告也指出，在劉易斯拐點逐步到來、國內勞動力供給趨緊的大背景下，勞動較為密集的農産品、服務業以及資源性産品價格仍存在趨勢性上漲的動力。一旦需求擴張，潛在的漲價動力就可能重新顯現。

　　野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，趨緊的勞動力市場和可能的資源價格改革等結構性因素，很可能會在下半年抬高通脹。預計今年三、四季度的通脹率分別為3.9%和4.5%，全年平均通脹率達4%。

　　“三駕馬車”全面下行

　　4月包括CPI在內的經濟數據均暗示中國需求疲軟，但在下半年通脹可能反彈的預期下，宏觀調控藝術面臨考驗。

　　“三駕馬車”全面下行，大大超出機構預期。據統計局數據，4月份社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14.1%，比3月下行1.1個百分點，前4月固定資産投資同比增長20.2%，增速較1~3月份回落0.7個百分點。稍早發佈的外貿數據中，進口和出口增速都沒有過5%，進口增速更落至0.3%的零增長邊緣。

　　其他經濟指標也與投資、出口和消費數據互相印證。4月PPI連續第二個月呈現負增長態勢，同比下降0.7%，工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份大幅回落2.6個百分點。

　　“由房地産和基建投資放緩帶來的一系列負面效應致使中國上遊需求放緩，估計二季度GDP同比增幅會掉至7.8%。”呂春傑説。

　　彭文生認為，存準率仍面臨趨勢性下調，但是下調的節奏低於預期，預計今年存準率仍將下調2~3次，其中二季度很可能有1次下調，但短期內下調的幾率顯著降低。

　　呂春傑認為，今年財政政策將保持較為寬鬆，表現是赤字佔GDP比重可能提高，今年赤字空間有1.2萬億元。財政支持將在基建固定資産投資方面發揮重要作用。