本報特約評論員皮海洲

　　證監會9日召開新聞通氣會，正式發佈了《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，進一步採取措施提升上市公司對股東的回報。為此，證監會有關部門負責人就上市公司現金分紅情況答記者問時表示，在近3年我國上市公司現金分紅中，大型藍籌公司成為現金分紅的中堅力量。

　　大型藍籌公司成為現金分紅的中堅力量，這是意料之中的事。作為大型藍籌公司來説，通常都有著較好的業績支撐，這類公司的現金分紅有可分配利潤作為保證。同時，大型藍籌公司的大股東通常都是國有控股股東，這些國有控股股東由於股份減持套現受到牽制，所以他們對上市公司現金分紅有著迫切的要求。加上這些控股股東在上市公司中擁有著絕對的話語權，他們有力量將這種對現金分紅的迫切需求轉化為現實。如此一來，大型藍籌公司自然就成了上市公司現金分紅的中堅力量。

　　不過，作為現金分紅中堅力量的大型藍籌公司，更多是給大股東帶來豐厚的回報。而對於二級市場上的公眾投資者，這些中堅力量能夠給予的投資回報非常有限，大多數公司的分紅回報甚至不如同期銀行存款利率高，並沒有表現出 “罕見的投資價值”。

　　以最具代表性的中石油為例，中石油堪稱是控股股東中石油集團的“提款機”。作為一家A+H股上市公司，中石油的現金分紅基本上與國外成熟市場相接軌。如2011年，中石油分別在半年報與年報中分別推出每10股派 1.6229元和每 10股派1.6462元的現金分紅方案，累計每股派0.32691元，佔其去年每股收益0.73元的44.78%。這一分配比例在A股公司中名列前茅。中石油的分紅方案對於公司大股東中石油集團來説是回報豐厚。中石油集團持有中石油1580億股份，由此分得的現金紅利高達516億元。中石油集團認購中石油股份的成本是每股1.33元，按此計算，去年中石油集團通過中石油的分紅所得到的回報率高達24.58%。但同樣的分紅，對於公眾投資者來説回報就非常有限了。公眾投資者持有中石油A股40億股，分紅總額僅為13億元。由於中石油A股發行價為16.70元，去年現金分紅的回報率只有1.96%，遠遠低於一年期銀行存款利率。

　　為什麼會出現這種情況，關鍵在於社會公眾股的認購價格與控股股東認購股份價格存在巨大差距。如中石油社會公眾股認購A股的價格每股16.70元是控股股東認購價格1.33元的12.56倍。如此一來，在同樣的分紅政策面前，中石油控股股東的現金分紅回報也就是公眾投資者的12.56倍。因此，如果不能把新股發行價格降下來，公眾投資者的分紅回報總是有限的。所以，真要提高上市公司給予投資者的投資回報，管理層更應該把新股發行價格降下來，這才是提高投資者回報的關鍵所在。