劉蘭香

　　5月8日，國際貨幣基金組織(IMF)駐華代表司馬喆(Murtaza Syed)表示，2012年中國經常賬戶順差佔GDP的比例約為2.3%，為2002年以來最低點，但之後幾年會小幅上升至4%-4.5%，中國經濟外部失衡已大為改善。

　　“與外部再平衡相比，中國面臨的更大挑戰在於國內經濟再平衡。過去幾年中國經濟的增長主要依靠大規模的投資拉動，投資佔GDP的比例達到50%，這一水平是不可持續的，因為投資高增長會帶來地方政府債務堆積、資産泡沫和通貨膨脹等問題。”他同時表示。

　　對於中國經濟增長如何從外需拉動轉向內外需均衡拉動，他認為最重要的在於更多依靠國內消費，這就需要降低國內居高不下的儲蓄率。而儲蓄率的降低關鍵在於加快金融改革，“應提高存貸款實際利率，使資金成本更接近均衡水平，同時居民儲蓄將獲得更高回報。”他説。

　　四因素致順差佔比下降

　　國際上將經常賬戶順差控制在GDP的4%以內視為國際收支平衡的重要指標。從2007年的超過10%，至2011年的2.8%，五年間中國經常賬戶順差佔GDP的比例已經大幅度下降。。

　　IMF認為，這一指標下降主要有四個因素。首先是貿易條件(出口價格與進口價格的比例)惡化。根據測算，若將2004年6月定為基數100，2010年貿易條件下降到92，去年則繼續下降至88.5。“貿易條件持續惡化對順差佔比下降的貢獻在1/5到2/5。”司馬喆稱。

　　其次，過去三年來國內的大舉投資，不管是基礎設施建設還是房地産投資，均導致對大宗商品的需求上升，其中相當一部分通過進口滿足，導致進口增速超過出口增速。IMF估計，這一因素對順差佔比下降的貢獻約在1/4到1/3。

　　“三是人民幣的持續升值，不管是名義有效匯率還是實際有效匯率都大幅升值，對出口價格構成壓力，這一因素對經常賬戶順差佔比下降的貢獻在1/5到1/3左右；四是外部需求的低迷，主要是歐美國家需求的大幅下滑，這一因素貢獻約為1/5。”司馬喆表示。

　　預計中國經濟增速仍將超8%

　　近期法國與希臘大選後，歐洲政壇又生變數，導致金融市場劇烈動蕩，歐債危機繼續發酵。

　　“歐債危機最大的風險在於經濟增長疲弱、財政整頓和銀行去杠桿化之間形成惡性循環，但目前為止，在歐洲央行和歐元區成員國政府採取的政策支持下，這三者之間還是達到了謹慎的平衡。”IMF駐華高級代表李一衡(Il Houng Lee)稱。

　　但IMF駐港代表Andre Meier指出，存在債務問題的國家情況仍然很脆弱，政府和私人部門去杠桿化將曠日持久。他建議歐洲採取以下措施來應對挑戰：一是增強歐元區救助機制，二是平衡削減赤字和結構性改革，三是實行寬鬆的貨幣政策，四是提高銀行業的資本實力，五是進一步推動歐元區一體化，尤其是財政一體化。

　　不過，IMF認為，歐債危機對於亞洲的影響相對較小，預計亞洲國家經濟增速今年仍會上升，對2012和2013年中國GDP增速的預測分別為8.2%和8.8%，在全球仍將保持領先。

　　與此同時，商品價格波動性仍然很大，意味著新興經濟體通脹壓力可能重新上升。不過IMF預計中國的通脹將趨於下行，今年CPI漲幅可能在3.3%左右，明年可能在3%。