中信證券：油頁巖前景怡人，但國內技術有待突破

　　油頁巖:人造石油。油頁巖是一種含有機質的高灰分緻密薄層狀可燃有機沉積岩，在隔絕空氣條件下加熱分解（乾餾）後可獲得頁巖油，作為燃桿油或進一步加工製成汽油、柴油和下游石化産品，被稱為"人造石油"。油頁巖的開發和利用是世界石油資源的有益補充和替代。

　　資源豐富，意義重大。世界油頁巖資源主要分佈于美國、俄羅斯、中國、愛沙尼亞等國。據EIA統計，目前全球33個國家頁巖油可達4100億噸。

　　2004-2006年新一輪油氣資源評價結果顯示，我國埋深1000m以淺的油頁巖資源量為7199.4億噸，探明儲量300多億噸，位列世界第四。

　　油頁巖發展幾度興衰。我國開發利用油頁巖已有70多年曆史，遼寧撫順于1928年興建油頁巖制廠，是當時世界上最大的頁巖油生産基地；20世紀60年代至90年代，山于常規石油工業的快速發展，油頁巖開發規模逐漸萎縮；2000年來，油價持續走高令油頁巖産業復蘇，吉林樺甸、羅子溝、遼寧撫順等項目相繼投入開發。2008年國內頁巖油産量40萬噸，中國石油大學專家預測2015年産量有望達到80萬噸。

　　國內正在探索技術突破。據愛沙尼亞2000年的數據，每桶油頁巖開發與煉製成木約40美元（不考慮刀_率因素），根據遼寧成大（600739）經驗，國內完全成木約60美元/桶。國內目前主要採用的撫順乾餾工藝，其他工藝大多處於試驗階段。技術水平整體較低，跟行業內技術研究多山公司、地方政府支持、研究週期和規模不大有關。07年國家發改委公佈《産業結構調整指導目錄（2007年木）》，表示在今後幾年將從信貸、稅收等方而大力支持油頁巖、油砂等非常規能源的發展，産業技術發展有望突破。

　　風險因素。常規原油價格持續低迷的風險；油頁巖礦開發環境保護成木大幅上升的風險；國內技術發展遲緩的風險。

　　相關企業。目前，國內油頁巖開發主體主要是下}有油公司、煤炭及礦類企業，以及政府組織的電廠等。2008年，我國頁巖油年産量約40萬噸，其中撫順礦業集團油頁巖煉廠産量達35萬噸；遼寧成大吉林樺甸2007年生産2萬噸，吉林江清生産3萬噸，中國石油黑龍江頁巖油完成3萬噸中試準備。