這足以讓每一個服裝業老闆都心驚肉跳：2012年春夏款以及2011年秋冬款屬於正常庫存，其餘的超過15億元的衣服在倉庫每滯留一天都意味著貶值。

　　這是美邦服飾（下稱“美邦”，002269.SZ）的現狀，這樣的衣服，留在倉庫裏，多一天，價格就下滑一點。這並不只是美邦面臨的現狀，凡客誠品、森馬、海瀾之家，大部分服裝企業正在遭遇一場龐大的“庫存戰”。

　　日前，因互聯網上盛傳美邦、凡客庫存巨大，甚至爆倉，《第一財經（微博)日報》記者赴以服裝外貿加工聞名的嘉興平湖市調查。調查發現，在平湖並未有如傳言般的爆倉，但從海瀾之家、美邦等服裝企業的財報中，仍可以發現庫存嚴重的痕跡。

　　倉庫裏的存貨

　　浙江嘉興平湖新倉鎮羅馬製衣工廠的店門口，停了不少上海來的車，這些從車間中拿來的殘次品，都在工廠店打折出售。

　　運氣好的話，或許還可以淘到一些日本的潮牌，一件普通的T恤，價格不過三五十元一件，這些瑕疵，基本上肉眼都很難識別。

　　這是江浙一帶常見的一景，事實上，在江蘇的張家港，浙江的湖州、寧波，常可以見到這樣的場面。

　　這裡，正是這場“庫存風暴”的始發地，網上盛傳，美邦和凡客庫存量巨大的信息屬實嗎？“在平湖，整倉庫美邦的成衣，整倉庫凡客的褲子！工廠倉庫基本爆倉！”

　　這樣的傳聞，或許太聳人聽聞了一些。

　　在寧波的聯豐立交橋附近的一家工廠，主要做日本的貼牌，整個倉庫裏，塞了不少的衣服，這些大部分是殘次品，還有一些是積壓的，因為客戶的要求，許多商標都被剪破了，這些衣服，一般都是二三十元一件。

　　“寧波紡織服裝産業外向度保持在50%以上，許多工廠都在做貼牌，出口市場主要以日本、歐盟、美國、東盟、拉美等地區為主。”寧波服裝協會會長張曉峰説，所以在很多工廠都可以看到“拋售”。

　　本報記者在平湖的全塘鎮和新倉鎮看到，這裡遍佈服裝企業，基本都是以做貼牌為主，這些企業的工廠裏有一些庫存，但並未見到類似“爆倉”的場景，比如在新倉鎮最大的製衣企業茉織華的倉庫裏，可以看到一些庫存，但數量並不大。

　　實際上，就算在平湖當地最大一家為美邦做代加工的工廠裏，也很難發現大量庫存，這家名叫平湖市琨夢達製衣的公司，就是美邦較大的代工廠之一，除了美邦，同時也為“凡客”做小量代加工。

　　這家工廠的倉庫和大部分平湖的製衣廠並無二致，只有少量的幾箱衣服放著，“如果有許多庫存的話，一些工廠會選擇工廠店的形式出售。”琨夢達製衣的總經理夏偉傑告訴本報記者，他們幾乎就沒有庫存，美邦一般都是下好單就直接運走的。

　　“在‘藍色天空'的倉庫裏，有一些美邦的貨，這是在嘉興地區的總倉庫，但總的來説，量並不大，一般也只有幾千萬元的貨。”夏偉傑説，他們以幫品牌做加工為主，美邦的付款速度還是比較快的，一般是先預付兩成，拿到貨後再付三成，拿貨後一個月內結完餘款。

　　在整個平湖，本報記者發現，也就只有一兩家工廠有自己的工廠店，這些工廠店的規模都不大，只有一兩家門面，就算在平湖當地最大的服裝批發市場，同樣也很難發現美邦或者凡客的衣服。

　　天量庫存

　　傳言從何而來？或許隱藏在數據裏。據海瀾之家服飾股份有限公司3月8日在證監會網站預披露的其首次公開發行股票招股説明書(申報稿)，2009年末、2010年末、2011年末，海瀾之家的存貨數量賬面價值分別為13.05億元、16.93億元、38.63億元，分別佔當年總資産的50.21%、44.41%、56.82%。

　　這些天量的庫存都可以在這些報表中找到蛛絲馬跡。

　　同花順統計數據顯示，2011年，紡織、服裝、皮毛業84家上市公司合計庫存達708.32億元，比2010年的567.42億元增長了25%。

　　以這場“庫存危機”中涉及的凡客誠品為例，據凡客誠品遞交的上市文件，凡客預計從去年7月至今年6月將虧損10億元人民幣，並有高達14.45億元的庫存。

　　多家上市服裝企業一季度季報顯示，高庫存仍然是難言之隱，其中森馬庫存13億元，較2011年末增加30%；美邦庫存23億元，一季度營收26億元；七匹狼、九牧王存貨為5億元和6億元。

　　根據中金報告，美邦2012年春夏新款庫存約為2.5億元，2011年秋冬款庫存為7億元，2011年春夏款庫存為8億至9億元，2010年秋冬款庫存為5億至6億元，其餘為更早款。根據業界常規，2012年春夏新款以及2011年秋冬款為正常運營庫存，但其餘的超過15億元的貨物皆為過季商品。

　　儘管在平湖，並未看到美邦的超量庫存，但根據美邦董事、副總經理王泉庚2008年在美邦首次公開發行A股網上路演答投資者問介紹，美邦的物流倉儲為自有配送中心與第三方物流相結合的模式，美邦産品主要由第三方物流企業負責運送至本公司總部、本公司配送中心和租賃倉庫，結合財報數據可以判斷，美邦23億元的庫存，或許大部分在其配送中心和租賃倉庫內。

　　對服裝企業來説，這些過季的商品，正在不斷貶值中。溫州服裝商會會長鄭晨愛表示，服裝行業和其他行業並不相同，服裝很容易過季，很難做到其他行業的“零庫存”，也正因為如此，庫存是服裝企業最大的難題，解決十分不易，現金流很容易被壓垮。

　　此前，就出現過有服裝企業IPO未能通過，普遍猜測的原因就是存貨週轉率過低導致銷售風險以及財務風險被急劇放大。

　　“服裝企業的存活風險一直都很大，尤其是女裝，國內許多企業都在學ZARA的上貨速度，對時尚的快反應是國內服裝企業一直在模倣的。”張曉峰對本報記者表示。

　　此前，美邦董事長周成建向外界表示，旗下品牌ME&CITY品牌服裝的設計、試裝、定稿、樣衣製作、貨量統計、大貨生産、物流配送等環節，共需要70天的週轉時間。

　　中國服裝的平均貨品週轉天數為185 天，ZARA和H&M約為15到50天。

　　這70天，被認為是國內服裝企業僅次於ZARA的最快速度，“一味追求速度，在設計、渠道其他方面都沒有學到，這就會造成大量的庫存。”業內人士向本報記者透露，國內大部分企業庫存的很大原因就是在渠道和設計上存有“重大缺陷”。

　　出路在何方

　　美特斯邦威的一位縣級代理商張先生告訴本報記者，他有一個專賣店和一個專櫃，三年前成為美邦的代理商，“但這幾年都沒有賺到什麼錢，因為我加盟的店面並不多，加盟費也不是特別高，所以拿貨折扣是五七折。”

　　除去人工成本、店面成本，他的盈利空間就十分有限，“再加上這兩年打折活動非常厲害，所以只要美邦的直營店開始打折，我就基本賺不到什麼錢。”

　　張先生透露，這樣的局面導致到換季的時候，他就頻繁退貨，事實上，並不止一家代理商遭遇到類似的局面，由於直營店和代理商之間折扣也經常出現不同，這也是美邦近年來退貨增加的重要原因。

　　“這也是我們一直擔心的問題，對於工廠來説，一旦公司的庫存壓力太大，就會直接影響付款情況。”嘉興一家不願意透露姓名的代加工廠負責人告訴本報記者，他在安徽、江蘇等地有6家代加工廠，嘉興的工廠現在的角色更類似于“總部經濟”，以接單為主，今年以來，不少工廠的訂單他都不願意接，“付款速度太慢，而且一直有拖欠。”

　　對他們來説，風險加劇的背後，還有更大的考慮，一旦庫存持續增加，總會出現壓垮自己的最後一根稻草，“這是服裝企業，對時間有嚴格要求的一個行業，打個比方，三年前的貨，已經基本是‘地板價'了，這是這個行業最無情的地方。”上述負責人透露，不少品牌都因為付款不及時，被他列入了黑名單，“這是唯一辦法。”

　　美邦去年8月曾在深交所投資者關係互動平臺上透露，導致其去年一季度庫存積壓有三個原因：一是銷售規模擴大，款式設計豐富；二是2010年入冬較晚，冬裝銷售週期延後；三是為應對年初用工荒給供應鏈帶來的衝擊，而安排了2011年貨品入庫。

　　按照行業的正常運作，10%~20%的範圍被視作安全庫存，也就是説生産1萬件衣服，其中有1000件~2000件屬於庫存是家常便飯，這同時也在服裝企業的可控範圍之內。

　　如果只是用打折來解決庫存的話，比如，李寧在年報中表示要加快清貨渠道建設。 2011年，李寧的工廠店和折扣店數量分別達到269家和358家，幾乎是2010年133家和180家的一倍。

　　李寧的首席執行官兼總裁張志勇公開表示，2012年，零售店折扣率將達24%~25%，工廠店及折扣店折扣率為50%~53%。這對加盟商來説，幾乎就是一場夢魘。這場庫存危機一旦蔓延的話，一切確實皆有可能。

　　實際上，在這些服裝快銷商當中，也只有ZARA、H&M、優衣庫等幾家企業能夠真正做到了庫存的有效控制。在流程的精細化操作方面，國內企業需要學習的地方還有很多。