銅 反彈告一段落

　　本週銅價呈高開低走態勢。由於中國銅終端消費不暢導致庫存積壓，銅材加工廠較低的開工率造成精煉銅需求疲軟，下游企業對高銅價望而生畏和人民幣持續升值使得內外兩市比價持續走低，而週三公佈的匯豐中國4月製造業PMI連續6個月低於50和歐元區4月製造業PMI疲軟直接推動銅價下跌。從持倉的角度來看，週三，多頭席位增倉較為集中，週四，空頭席位增倉較為集中，部分主力資金轉換操作策略，逢高沽空。從具有現貨背景席位的操作來看，金源期貨和金瑞期貨保持較高的空頭倉位，顯示現貨企業保值意願較強。截至5月3日，主力凈多頭較上周增加3757手，至-5754手。綜合來看，銅價反彈或告一段落。

　　鋁 上升空間有限

　　本週鋁價走勢相對獨立，出現較為難得的上漲行情。按照以前基本金屬的走勢，滬鋁往往會在銅鉛鋅上漲過後迎來補漲，撇除掉這個因素對滬鋁的影響，我們認為成本支撐和資金持續流入對鋁價的拉動作用逐漸顯現出來，這批資金可能是在佈局夏季限電停産題材。從持倉的角度來看，週三，鋁價衝高過程中多頭席位出現不同程度減倉，部分空頭席位大幅增持空單，如中信新際，這表明多頭持續推漲意願不足。週四，鋁價衝高過程中遭到空頭拋壓。截至5月3日，滬鋁主力凈多頭上周減少2334手，至-2495手。綜合來看，滬鋁短線上升空間或有限。

　　鋅 依舊上下兩難

　　本週滬鋅跟隨銅價走勢，但跌幅相對較小。由於處於成本附近，鋅價較為抗跌，但由於下游消費疲軟，鋅價仍難言樂觀。從持倉角度看，週三，在國內股市大漲的背景下，部分空頭席位被動砍倉，多頭順勢了結的舉動暗示推漲動力不足。週四，多數空頭席位逢低減倉，暗示滬鋅下跌動能不足。截至5月3日，滬鋅主力凈多頭較上周增加6616手，至-20265手，拋壓略有緩和。綜合來看，滬鋅短線料將維持弱勢，上下空間均有限。

　　螺紋鋼 下跌空間有限

　　螺紋鋼本週延續此前跌勢。受供應充足、終端需求低於預期及中間投機需求隱退和鐵礦石價格下跌等因素影響，螺紋鋼期價跟隨現貨價格持續下跌。從持倉角度來看，週三，主力多空席位均出現較大變動，但空頭增倉相對較為集中，排名前6位的空頭席位增倉幅度遠超過多頭，顯示出主力資金保持逢高沽空的操作思路。週四，多頭席位增倉較為集中，顯示出逢低買盤較為踴躍。從具有現貨背景的中鋼期貨和沙鋼集團的操作來看，螺紋鋼下跌過程中，這兩個席位均小幅減持空單，顯示出現貨商較為謹慎，這可能會限制螺紋鋼進一步下跌空間。截至5月3日，螺紋鋼主力凈多頭較上周增加12804手，至30768手，顯示出逢低買盤較為踴躍。綜合來看，螺紋鋼進一步下跌空間或有限。

　　（長江期貨 沈照明）