市場期待財政政策加碼 經濟學家推崇減稅和改革

　　記者 方燁 北京報道

　　儘管具體數據要到11日才能公佈，但是市場一致預期，1至4月份累計的固定資産投資同比增幅將延續從去年1至5月份開始的回落態勢，逼近20%的整數關口，從而再次創下2003年以來10年新低。考慮到至少在短期，經濟增長的主要動力仍將來自於投資，市場期待投資增幅的持續下滑將帶來財政政策在二季度的加碼，甚至推出弱化版的“4萬億”計劃。

　　不過經濟學家認為，大規模的財政刺激政策並不利於中國經濟的持續增長，穩增長的關鍵短期在於減稅，中長期則在於深化改革。

　　底線 投資增幅逼近20%關口

　　考慮到受多種因素影響，投資的月度數據波動較大，所以統計機構一般採用年度累計數據反映投資走勢。據wind統計，今年1至3月份，全國固定資産投資(不含農戶)同比增長20.9%，已經創下了2003年以來的最低值，但是現在市場預測1至4月份還將更低。長期以來，20%以上的增長幅度被認為是投資增長的合適水平，而現在投資數據將逼近這一底線。

　　“固定資産投資增速一直延續了去年年中以來的小幅下滑態勢。近期房地産市場成交量雖有所回暖，房地産投資仍將繼續下行，不過中西部基礎設施建設狀況有所好轉，尤其前期停工的鐵路交通建設逐步恢復開工，預計4月固定資産投資累計同比下行趨勢有所放緩，上漲20.7%。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉説。

　　該機構發佈的預測報告稱，房地産投資增速下滑是帶動3月份固定資産投資增速放緩的主要原因。在3月份商品房銷售面積、銷售額及土地購置面積持續同比負增長的情況下，預計4月份房地産投資增速將繼續下滑，拖累整體固定資産投資增速在4月繼續放緩。從價格指數看，3月工業品出廠價格(PPI)同比已進入通縮區間，預計4月將繼續下滑，對固定資産投資名義增長率有拉低作用。綜合來看，預計4月固定資産投資累計同比增速從3月份的20.9%回落至20.3%。

　　申銀萬國證券則預測的還要再低一些。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，當前工業企業還處於去庫存階段，所以製造業投資將繼續下行；房地産投資也將繼續下行；不過受財政政策的支持，基礎設施投資增速預計繼續反彈。預計1至4月份投資回落至20.1%。

　　對於這樣的預測數據，國資委研究中心研究員胡遲認為確實偏低。他對《經濟參考報》記者表示，從去年中期以來，我國城鎮投資增速持續下滑，這其中固然有國家主動調控的原因，但是一季度20.9%的增幅還是超出了此前的預期。考慮到今年政府工作報告提出的今年經濟增長7.5%的目標，目前投資增速還在正常範圍之內。但是如果再考慮到國內經濟未來還將面對房地産調控帶來的地産投資增速下滑、製造業投資增速趨勢放緩的不利環境，現在已經是時候考慮進行政策的預調微調了。

　　聲音 市場憧憬財政政策出現驚喜

　　由於投資增速連續放緩被市場看做是一季度中國經濟增速大幅放緩的主因，近來市場開始憧憬財政政策可能在二季度出現驚喜，甚至推出類似2008年末“4萬億”那樣的大規模財政擴張政策。

　　數據顯示，一季度我國國內生産總值(GDP)同比增速只有8.1%，比去年四季度放緩0.8個百分點，放緩幅度近13個季度以來最高。而在這8.1%的GDP增長中，投資只拉動了2.7個百分點，低於去年全年的5個百分點，而且是2009年一季度以來的最低值。“一季度GDP增長明顯減速的背後就是政策放鬆不力所帶來的投資滑坡。”光大證券稱。

　　在這樣的背景下，市場上要求加強投資的聲音有所增加。“對於需求方面來講，無非是三駕馬車——出口、消費、投資，從短期來講，出口是難有辦法，我們是被動的；擴大消費，大家都願意講，但是説實話，擴大消費的政策我覺得在短期內見效的幾率還是比較小的。試圖用刺激消費，來抵消或者是彌補由於出口下降帶來的風險是不現實的。所以剩下唯一的領域就是投資。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌對《經濟參考報》記者説。

　　國家信息中心預測部主任范劍平則表示，基建投資之所以將成為穩增長的著力點，首先是有客觀需要，我國必須在高儲蓄率結束、資金成本大幅上升之前，加快交通、水利、能源以及與民生相關的市政、水務等基礎設施建設。其次，當前物價回落為基建投資加快上馬提供了條件。現在已是“十二五”的第二年，要抓住物價相對走低的階段，確保“十二五”重大項目抓緊開工。

　　金融機構更是呼籲有關部門儘快推出刺激投資計劃。

　　“考慮到3月份工業産生活動有所回暖和房地産投資的繼續下行，我們認為年內放鬆基建投資和民生福利投資的可能性顯著上升。”北京師範大學金融研究中心主任、平安證券首席經濟學家鐘偉説。

　　西部證券也表示，今年我國公共財政支出目標增速由11.5%上升至14.1%，財政預算赤字從去年實際的3690億元上升至今年的8000億元，説明今年我國財政政策的實施力度將大於去年。而當前政府投資受過往緊縮政策影響，正處於歷史低位，尤其是中央投資增速已持續數月出現負增長。所以未來政府投資，尤其是基建投資的環比改善極為確定。

　　國信證券甚至直接發佈名為《新一輪大規模基礎設施投資有望啟動》的分析報告稱：“據了解，相關部委正在研究並制定基礎設施投資建設的相關規劃。繼2008年‘4萬億’投資之後，新一輪大規模基礎設施投資建設有望重啟。”

　　手段 學者推崇減稅和改革

　　但是經濟學家對再次推出大規模財政擴張政策表示反對。北京大學校長助理黃桂田對《經濟參考報》記者表示，國際金融危機給我國經濟帶來了較大的衝擊，結果在2008年末，調控政策取向一下子從之前的緊縮轉向了保增長。在保增長的政策促進下，2009年中國經濟增長速度較快，但是政策過猛的負效應也開始顯現。國際金融危機爆發以來，世界各國的宏觀調控政策都是以保增長為主，中國也不應該例外。今年政策基調定的就很符合這一情況，關鍵在於注意不要大動，要適度。調控政策要保持延續性，盡可能地發揮市場機制的自我調節作用，頻繁波動只會導致日後的經濟波動增加。

　　基於上述認識，減稅的政策效果儘管比擴大投資起效時間要更長，但仍然被認為是更合適的手段。北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲對記者説，當前經濟的主要問題在於企業利潤的負增長，這主要是源於成本的上漲。由於成本上升的問題很難在短期消除，所以在未來一段時間內，預計工業企業利潤都將處於較低水平，甚至再次出現負增長。幫助企業渡過經營難關的關鍵還是要推動結構性減稅工作的展開。多年來中國稅收增長速度一直快於經濟增速，營業稅和消費稅漲幅更是偏大。營業稅和消費稅主要由企業負擔，減稅有助於企業降低成本，維持經營利潤。

　　當然，穩增長更有力的手段是加速改革。中國社會科學院經濟學部主任陳佳貴表示，投資驅動是我國經濟發展方式的主要特徵，這帶來了許多問題，是不可持續的。因此，必須深化改革，轉變發展方式，增強消費對經濟的拉動力，增強消費、投資、出口對我國經濟的協調拉動力，促進我國經濟平穩、協調和持續發展。

　　中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所副所長李雪松也對記者説：“目前制約我國經濟增長的長期因素主要是結構失衡問題。從根本上説，這些失衡是改革滯後於發展的反映。由此造成了需求不足，特別是居民消費需求不足。只有通過調整結構、轉變經濟發展方式、大力推動改革攻堅、消除各種制約經濟發展的體制機制障礙，才能實現經濟的長期平穩較快發展。因此，當前特別要加快推進財稅、金融、價格、企業、收入分配製度等方面的改革。”