5月份股市實現開門紅，這在投資者的預料之中，但是當天滬深兩市能夠上漲2%左右，同時成交量也能夠放大到接近2000億元，這多少有點超出預期。究其原因，簡單説來就是五一小長假期間利好政策的高密度出臺，點燃了市場的做多激情。

　　其實平心而論，這次出臺的利好政策，就其內容來説其實並沒有太多超出預期的地方。不管是新股發行制度的改革還是主板退市制度的修訂，基本上都是在預期之中。而降低交易成本，雖然看上去調整的相對值不小，但因為基數有限，絕對值並不大。

　　在大家的認識中，管理層如此密集地出臺利好政策，這是十分少見的，特別是在長假期間還加班加點出臺一系列利好。應該説，此舉對投資者來説是一個很大的信心鼓舞。此外，從去年年底開始，管理層就在不斷推出呵護市場發展的各種政策措施，雖然這些政策措施在當時或是沒有起到立竿見影的作用，或是對市場的利好刺激僅僅曇花一現。但差不多半年下來，各種政策的累積效果開始體現。

　　那麼，這是否意味著後市會出現單邊上漲的行情呢？答案是不會的。雖然現在利好不少，投資者的信心得到了提升，積極性也有了提高，但是總體來説，制約市場上漲的幾個基本要素仍然存在，包括實體經濟運行還比較弱，宏觀政策的調整與預期有距離，特別是股市資金面的改善並不明顯。事實上，現在增量資金入市的狀況遠不如想象，而存量資金也仍然有逐步流出的狀況。有關方面希望借助滬深300指數基金的發行，將有限的資金集中到藍籌股上，以形成良好的投資氛圍，也能夠為股指的上漲提供相應的條件。但是現實情況是，一方面，兩個滬深300指數基金還沒有到建倉期；另一方面，即便有幾百億資金建倉滬深300指數樣本股，是否就能夠推動股指上臺階呢？顯然現在誰也不敢作出太樂觀的預期。因此，在政策利好的刺激下，股指挑戰前期高點看似並沒有太大的懸念，但隨著股指的上行，其所遇到的阻力也會不斷加大。（申萬研究所 桂浩明）