傳聞：研究員下調今年業績到0.8元附近，認為全年業績增幅很小

　　記者連線：燕京啤酒證券部工作人員稱，2012年一季度，受低溫等不利因素影響，中國啤酒行業同比增長不明顯，但一季度是啤酒行業的消費淡季，佔全年的比重較小，預計全年啤酒行業仍將保持持續性增長。公司一季度銷售啤酒106萬千升（含託管企業），在傳統淡季還不錯。

　　燕京啤酒2011年的年報顯示，公司共生産銷售啤酒550.6千升（含託管企業），同比增長10.75%，這一增長速度與行業基本持平，佔全國啤酒總量 的11.2%。2011年實現凈利潤8.1億元，同比增長6.15%，每股收益0.65元，市場一致認為該業績是低於預期的。可以看出，在市場激烈的競爭 下，公司的銷售費用率同比提升了1.3%。

　　2011年廣西漓泉和福建惠泉凈利潤分別下滑5.1%和36.8%，這兩個地區是公司的基地市場， 約從2009 年開始市場份額受到侵蝕，公司為確保自身的強勢地位，提高了銷售費用率，致使這兩個地區凈利潤出現下滑，有研究員認為這個趨勢可能還會延續。同時，估計 2011年九龍齋業務全國化佈局失誤，費用投放過多，導致虧損1.2-1.3億，也使得公司總體業績較差。公司銷售額增長主要來自成熟的華北地區，以及近 年新開發的市場如新疆、四川、河南和山西，但這些地區盈利能力還比較差（除北京外）。

　　根據公司“十二五”發展規劃，到2015年啤酒的産銷量 達到並超過800萬千升，年複合增長率超過10%。公司在繼續推進“1+3”品牌戰略的基礎上結合“積極而穩妥的低成本擴張戰略”。但是行業目前競爭非常 激烈，銷售費用率的上升趨勢並沒有改變，因此未來的收益能否實現穩定增長還是個問題。