人民網編者按： 2011年10月26日《證劵日報》報道，青島啤酒在泰國曼谷簽訂建廠協議，正式進軍東南亞市場。中投顧問食品行業研究員周思然表示，“泰國青島啤酒廠一旦竣工，不僅降低了生産、運輸成本，提高了産品的新鮮度，利於産品的推廣，而且還能享受到政策扶持、關稅優惠等其他效應及地理環境帶來的優勢，好處甚多。”

　　此次青島啤酒一改近幾年國內保守模式高調進軍東南亞，不知有何玄機。2011年8月29日，中國經濟網報道，自2005年華潤集團旗下的雪花啤酒從青島啤酒手中奪走銷量第一的“霸主”地位後，6年來，青島啤酒時時不忘重回第一。但至今，王者仍未歸來。北京分析人士指出，“青島啤酒與雪花啤酒的差距越來越大。再繼續下去，對青啤的威脅很大，管理層不能不觸動。”

　　然而，進軍海外擴展市場離不開真金白銀，相對有央企背景的雪花啤酒而言，青島啤酒在資金方面不知有何準備。2011年8月29日，中國經濟網報道，一位北京機構人士也指出，青島啤酒存在隱藏利潤的跡象。“青島啤酒主要原材料進口大麥的價格已經不再漲了。實際情況並沒有像公司對外説的那麼糟糕，用這個來解釋成本壓力大的理由不成立。青啤這麼做，目的很明顯，應該是為接下來的再融資蓄勢。”

　　青島啤酒“搶食”海外市場 曼谷簽約

　　據2011年10月26日《證劵日報》報道，10月17日，青島啤酒有限公司簽約儀式在曼谷舉行，而這家泰國公司計劃于2013年正式建成投産。國內啤酒巨頭青島啤酒在泰國曼谷簽訂建廠協議，正式進軍東南亞市場，而青島啤酒的這一舉動被外界稱為其“正式奏響國際化樂章”。

　　青島啤酒董事長金志國接受《證券日報》記者採訪時表示，青島啤酒以成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司為願景，青啤所有戰略佈局，包括此次選擇泰國建廠，都是在此願景支撐下的戰略選擇，也是公司對海外發展模式的一種探索和嘗試。

　　對於這一舉動，中投顧問食品行業研究員周思然表示，青島啤酒海外建廠是其進軍東南亞等國際市場的重要一步，有利於企業提高國際知名度，將對企業參與國際競爭産生深遠的意義。在周思然看來，“青島泰國啤酒廠一旦竣工，對公司的影響巨大”。

　　“泰國青島啤酒廠一旦竣工，意味著青島啤酒將在泰國實現地産地銷的模式，不僅降低了生産、運輸成本，提高了産品的新鮮度，利於産品的推廣，而且還能享受到政策扶持、關稅優惠等其他效應及地理環境帶來的優勢，好處甚多。” 周思然表示。

　　金融界首席分析師楊海接受《證券日報》記者採訪時則表示，青島啤酒近期一系列的擴張和國際合作就是為了提高集中度。青島啤酒“1+3”品牌策略和“雙輪驅動”戰略受益行業升級，其通過自建、收購擴大公司産能和規模，提高市佔率，最終實現銷量、利潤和品牌價值的提升。

　　雪花啤酒六連勝 管理層或受觸動

　　2011年8月29日，中國經濟網報道，自2005年華潤集團旗下的雪花啤酒從青島啤酒手中奪走銷量第一的“霸主”地位後，6年來，青島啤酒時時不忘重回第一。但至今，王者仍未歸來。

　　業績上，青島啤酒多年來一直很穩。8月15日，青島啤酒公告2011年中期業績，上半年實現銷售收入118.7億元，同比增長21.1%；實現歸屬於母公司的凈利潤9.9億元，同比增長21.6%。當天，青島啤酒拉出一條陽線，漲2.23%。

　　“中報的業績其實沒有完全釋放出來，主要是管理層不想現在釋放。”華南一位接近青島啤酒的分析人士向理財週報記者透露，“管理層有自己的想法和利益。”

　　事實上，青島啤酒的焦灼更多在報表之外。央企背景的雪花啤酒來勢洶洶，倒逼著青島啤酒被迫進行一次戰略性轉型的防禦戰。

　　“現在，青島啤酒和雪花啤酒的差距越拉越大，據我説知，管理層對此是有所觸動的。青島啤酒到了必須轉型的時候了。”北京一位接近青島啤酒的機構人士透露。

　　今年1月，青島啤酒副總裁兼營銷中心總裁嚴旭毫無徵兆地突然離職，原營銷中心總裁助理王瑞永提任為營銷中心常務副總裁。業內人士認為，這是青島啤酒戰略轉型的信號。

　　“嚴旭時期，青島啤酒的戰略是利潤第一、規模第二，走高端品牌路線。但到目前為止，全世界還沒有一家啤酒巨頭光靠高端産品利潤生存，中低端市場是必爭之地。青島啤酒必然要回到量的競爭上來。”前述北京分析人士指出，“青島啤酒與雪花啤酒的差距越來越大。再繼續下去，對青啤的威脅很大，管理層不能不觸動。”青島啤酒看似波瀾不驚的財報背後，是強大競爭對手雪花啤酒咄咄逼人的攻勢。

　　年報數據顯示，2010年雪花啤酒銷量達到928萬千升，排名行業第一，青島啤酒銷量為635萬千升排名第二，銷量只有前者的68.4%。這是自2005年以來，青島啤酒市場佔有率和效率，連續六年輸給雪花啤酒了。2011年上半年，青島啤酒仍未能扳回一局，重坐行業頭把交椅的夙願仍未實現。

　　“青島啤酒過去幾年的擴張和發展，確實不符合我們的預期。”北京一位知名分析人士認為，“青島啤酒這幾年在戰略上比較保守，是失去市場份額的重要原因。”

　　進軍海外“不差錢” 被指融資隱藏利益

　　青島啤酒並購擴張進軍海外，離不開真金白銀。據2011年8月29日，中國經濟網報道，從賬面資金看，經過前面幾年停止大規模並購的“休養生息”，青島啤酒賬上貨幣資金自2008年以來大幅增長，增長速度遠超燕京啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。

　　截至2011年6月底，青島啤酒有75.4億資金在手，遠超其他啤酒上市公司，為啤酒行業資金最充裕的公司。但若以今年上半年青島啤酒投入33.8億的擴張速度估算，其賬面資金只能支持其1年的擴張。

　　“短期沒有看到青島啤酒有更好的辦法去阻止雪花啤酒。雪花啤酒的央企背景和資本優勢，是青島啤酒無法比擬的。青島啤酒只能靠二級市場融資。”深圳一位買方機構人士稱。

　　“青島啤酒是純粹的啤酒公司，它背後沒有強有力的股東，它必須通過二級市場獲得資金支持。它必須照顧到二級市場的情緒，必須得在市場佔有率和利潤業績之間做一個平衡。”前述深圳買方機構人士表示，“這是青島啤酒最頭疼的地方，既要擴張又要業績，不能像雪花啤酒那樣不計成本的擴張。”

　　“這也正是青島啤酒要隱藏利潤的真正原因。管理層準備將業績到再融資前釋放，這個時間點可能是明年，也可能是後年。”前述北京機構人士也指出。但也有多位長期跟蹤青島啤酒的分析人士提出疑義。“青島啤酒所得稅高得離譜，這裡面有人為調節的因素。主要是管理層想壓住不釋放出來。這與青島啤酒管理層正在醞釀的再融資計劃，或者股權激勵計劃有關。”深圳一位長期跟蹤青島啤酒的機構人士指出。

　　2011年上半年，青島啤酒所得稅費用達3.45億，所得稅稅率（所得稅/利潤總額）為24.76%，高於23.06%所得稅稅率的行業平均水平。而去年同期，青島啤酒所得稅稅率僅21.7%。而從增長率配比情況看，2011年上半年，青島啤酒利潤總額增長了25.14%，但歸屬於母公司的凈利潤僅增長了21.62%。

　　“凈利潤的增速遠遠慢于利潤總額的增長，原因在所得稅。有可能是公司提前交了一些稅確認為當期所得稅費用，更可能是一些收入當期未做確認。因為中期報表不需要審計，這個調整技術上不存在問題。”前述機構人士指出。

　　而另一位北京機構人士也指出，青島啤酒存在隱藏利潤的跡象。“青島啤酒主要原材料進口大麥的價格已經不再漲了。實際情況並沒有像公司對外説的那麼糟糕，用這個來解釋成本壓力大的理由不成立。青啤這麼做，目的很明顯，應該是為接下來的再融資蓄勢。”