融資融券業務推出的時間不長，僅有兩年多，不過其成長速度卻相當快，從2010年3月31日至今，融資融券餘額從659.06萬元迅速增加至目前的481.78億元，增長高達7309倍，平均每年增長8449.92%

　　融券相對於融資的增速更快，這一特點在2011年一季度過後更為突出。截至2011年3月31日，兩市融券餘額僅為1.26億元，而今年4月16日融券餘額創出了12.91億元的歷史高點，為彼時的10倍。分析人士指出，融券作為一種做空的手段，在市場環境不好的情況下，對於投資者更具有吸引力，這也是2011年以來融券規模快速增長的重要原因之一。

　　進入2012年，融資融券市場的活躍度進一步增加，融資餘額日均凈增量為1.41億元，為2011年日均凈增量的1.4倍；融券餘額日均凈增量733.52萬元，為2011年的2.8倍

　　三隻個股被看空

　　從個股來看，目前融資餘額較大的個股有中國聯通、中國平安、民生銀行和興業銀行，其融資餘額都在10億元以上。不過，從年內融資凈買入的角度看，參與融資的投資者則更加看好包鋼稀土、民生銀行和廣匯股份，今年以來這三隻個股的融資凈買入額分別為7095.8萬元、3670.6萬元和3449.1萬元。這些股票的市場表現並未讓融資買入的投資者失望，包鋼稀土、民生銀行和廣匯股份年初至今分別上漲84.77%、9.34%和24.15%。

　　潛在風險不容忽視

　　融券方面，目前融券餘額較高的股票有貴州茅臺、中信證券和萬科A，分別達到7071萬元、4457.7萬元和3964.7萬元。這些個股或短期或長期都累積了較大的漲幅，融券投資者似乎並不看好其後市的走勢，選擇逢高做空。值得注意的是，融券餘額較高的股票中，白酒類個股出現頻率較高，除貴州茅臺以外，五糧液、洋河股份和瀘州老窖的融券餘額都在1000萬元以上

　　目前，我國市場上的融資融券運行平穩，但市場人士提醒，從海外經典案例分析，融資融券業務潛在風險不容忽視，其中“大眾事件”極其典型：2008年受金融危機衝擊，全球股市哀鴻遍野，唯獨大眾汽車全球一枝獨秀，僅在兩個交易日內就暴漲了近4倍，其市值一度高達3700億美元，超過埃克森美孚的3430億美元，成為全球市值第一的上市公司。但在股價暴漲之前，全球有100多只融券“做空”的對衝基金錯誤地預計大眾汽車公司股價將下跌，導致至少虧損350多億美元。大眾汽車成為名副其實的做空者墳墓。

　　融資融券風險不容忽視

　　對於當下的A股市場，中信證券分析師表示，某一隻股票或餘額總量與市場關聯還不是特別大，同一投資者也有可能在一天進行不同方向的操作。比如，也許有投資者在下跌當日早間融券賣出中國平安，又在下午跌到一定價位後融資買入。目前市場整體規模小，某一資金量較大的投資者短時間的動作也許會較為突出，市場更多地體現了“個性化”的投資選擇，尋找共性和規律為時尚早。未來轉融通放開和融資融券標的物不斷擴容，融資融券市場上的風險亦不容忽視。 （記者楊欣）