3月末國際原油市場逐步走弱，WTI油價從高點110美元回落至102美元下方，市場主力資金快速撤離，油價呈現弱勢格局。後期原油市場仍將維持弱勢回落態勢。

　　伊朗局勢緩和

　　自1月份起，地緣政治就成為影響原油市場的主導因素。但從供需格局來看，卻並不足以引發全球供給短缺。3月份OPEC産量較年初增長30萬桶，目前沙特尚有280萬桶的閒置産能。

　　伊核會談確定了伊朗局勢將沿著和談路線行進的基本方向，市場對於伊朗局勢升溫的預期快速消退。從市場格局來看，3季度波動率出現明顯下滑，而Brent8月與次年1月合約價差也自高位的5美元/桶回落至2.5美元/桶。預計伊朗局勢對於原油市場的整體影響程度將會逐步減弱，油價將會出現明顯鬆動。

　　全球原油消費持續疲弱

　　全球1季度石油産品總消費量8940萬桶/天，環比下滑逾30萬桶。在美國能源部對於2012年全球原油供需的總體預估中，消費和供給增長的預期分別為89萬桶/天和181萬桶/天，相較于過去3年的緊平衡狀態，今年原油市場整體供需格局較為寬鬆。

　　歐洲經濟疲弱，原油消費持續萎縮，從PMI分項數據來看，原油行業下滑最為明顯。中國經濟增速放緩，原油需求量明顯回落，4月份柴油市場出現近18個月以來的首次滯銷。而美國雖進入汽油消費旺季，但成品油消費仍處於歷史同期低位，汽油消費較去年同期降低近4%。

　　Brent油價將明顯回落

　　4月16日，Seaway管道公司宣佈將於5月中旬提前進行逆向輸油。今年日運送量將在15萬桶，並在2013年提升至40萬桶。預計2季度原油市場整體將維持弱勢。

　　自年初以來，Cushing庫存在3個月增長逾1200萬桶，達到歷史最高水平，並促使WTI和Brent原油價差進一步擴大。Seaway管道反向輸油，可以較大程度緩解Cushing庫存壓力，預計可以將全年庫存平均水平降低800萬—1500萬桶，回歸至2010年水平。

　　而從Seaway公司向聯邦能源管理委員會（FERC）的價格報備中可以看到，輕油運輸價格將為2—3美元/桶，運輸成本遠低於鐵路以及駁船運輸。目前WTI與Brent原油價差維持在16美元/桶上方水平，預計2季度將會收斂至10美元/桶下方。

　　綜上所述，預計自3月份開始的原油市場弱勢格局將會延續，5月中旬Seaway逆向運輸之後，WTI與Brent原油價差將會出現縮減，Brent油價將會出現明顯回落，WTI油價維持穩定。

　　（作者 劉建單位：中證期貨）