國內成品糖産量同比繼續增加

　　自去年12月份以來，國內成品糖産量穩步增加，其中2、3月份的成品糖産量分別為325.20萬噸、227.38萬噸，分別同比增長32.76%、14.22%。在消費相對較為清淡的季節，成品糖産量的增加使得國內糖市供給相對寬鬆。

　　國內白糖倉單逐步增加

　　自4月5日鄭糖突破上行以來，白糖倉單也在逐漸增加。截至17日，鄭糖倉單數量為2082張，有效預報為1264張，共約3.35萬噸。但這與5月合約1.4萬手的持倉量相比，仍處於偏低水平。5月份合約交割日到來前，部分投機性空頭持倉將繼續減少。

　　鄭糖基差有望繼續走強

　　近幾個交易日白糖期貨價格大幅走低，但現貨價格相對較為穩定，鄭糖基差持續走強，目前基差為-33元/噸左右。從基差走勢圖中可以看出，基差有望繼續走強並可能由負轉正，未來正基差可能重新成為常態。

　　白糖現貨價格上漲不可持續

　　國內主要産區的白糖現貨價格經過前期下跌之後，在6500元/噸附近企穩。隨著期貨價格的突破上行，白糖現貨價格也開始上漲。截至17日，雲南昆明地區的白糖現貨價格為6560元/噸，廣西南寧的白糖現貨價格為6630元/噸。在供給較為寬鬆的情況下，白糖現貨價格後市可能會有所回落。

　　後期收儲進程可能會加快

　　4月12日，2011/2012年度第一批第五次食糖臨時收儲交易結束，挂單20.9萬噸，成交0.78萬噸，成交平均價6820元/噸。加上前四次收儲，目前已經累計收儲成交約30萬噸。在收儲成交價格明顯高於白糖期貨和現貨價格的情況下，白糖現貨企業交儲的積極性並不高，可能與糖企看漲後期食糖價格有關。但隨著國內糖市供給的增加及期貨價格的走跌，食糖企業對糖價後期走勢判斷可能産生分歧，未來國糖收儲進程可能會有所加快。

　　總結及操作建議

　　近期全球各主要産糖國新年度食糖産量預增的消息，成為左右期糖走勢的重要因素，外圍原糖的大幅下跌可能使鄭糖繼續承壓下行。技術上看，鄭糖MACD形成死叉，中短期走勢依舊偏空，1209合約中線可看至6550元/噸附近。投資者大趨勢應以持空或逢高沽空為宜，多單不要抄底。

　　（徽商期貨 王樹飛）