周邊環境以及國內極為寬裕的供應狀況不支持豆類繼續飆升，在短時間暴漲後，已不宜盲目追漲。

　　3月30日，美國農業部公佈的極富利多色彩的播種面積報告和季末庫存報告再一次點燃了內外盤大豆市場的做多熱情，CBOT大豆一舉突破1400美分一線壓力，幾乎上漲到去年9月份歐債危機大爆發之前的水平。而大連大豆在清明小長假後直線上行，短短幾個交易日，上漲200點以上。但我們樂觀中應保持冷靜，周邊環境以及國內極為寬裕的供應狀況不支持豆類繼續飆升，在短時間暴漲後，已不宜盲目追漲。

　　工業品裹足不前，宏觀經濟堪憂

　　同豆類的高歌猛進不同，以原油、銅等為代表的工業品期貨卻高位振蕩，有些甚至還出現明顯回落。比如倫銅期貨自1月底以來持續維持高位振蕩走勢，而紐約原油自2月底高點也已經回落了8美元/桶之多。工業品期貨的這種走勢一定程度上反映了市場對宏觀經濟運行的不太樂觀的情緒。歐債危機仍未根本解決，美國經濟雖復蘇但未徹底走好，我國也主動調低了經濟增長目標，這一切都意味著國內外宏觀經濟的復蘇之路艱難而漫長。而由於生産成本因素或者生物柴油等工業概念，工業品的走弱最終會拖累豆類，就像去年9月份歐債危機爆發導致大豆牛市逆轉一樣。

　　在外盤上，除工業品外，相關糧油農産品同樣也不給豆類上漲提供支持。且不説棉花、白糖依舊在低位振蕩，即便同豆類相關性極強的玉米和小麥也絲毫沒有大豆那樣的強勢，這必然使得大豆高處不勝寒。過高的大豆玉米比價可能會改變美國玉米和大豆的播種面積，從而給大豆帶來實質性的壓力。

　　短期內利多集中釋放

　　近期,導致CBOT大豆持續上行甚至暴漲的消息主要有：一是南美大豆産量低於預期，二是美國大豆出口好轉，三是新作播種面積預估大大低於上年以及市場預期。這些消息或慢或快地已經被市場充分消化。而大豆如果繼續上漲，接下來則是炒作美國大豆播種期以及生長期的天氣。而目前看，美國大豆主産區天氣正常，炒作的理由尚不充分。

　　國內豆類供需依舊寬裕

　　在美國大豆暴漲的引領下，國內豆油現貨價格和豆粕價格也出現明顯上調。豆油在清明節前後也有400—500元/噸的漲幅。但這種上漲並不是供應的緊張或者需求的旺盛所致，純粹是外盤上漲使得油廠調高出廠價格。

　　從供應上看，目前港口大豆庫存、豆油庫存、棕櫚油庫存都處於或接近於歷史最高水平。從需求上看，目前是油脂消費相對淡季。供需的極為寬裕使得經銷商不敢大量囤貨，補庫存需求在近幾個月不會大量出現。豆粕的需求同樣不容樂觀，生豬價格穩中回落並不支持豆粕價格上漲。

　　技術上看，在加速上漲後順勢而為參與做多似乎更為合理，但基本面的擔憂使得追漲風險極大，短期內可暫行觀望。

　　（作者 趙克山單位：金鵬期貨）