中證網訊 隨著一季度宏觀經濟數據的塵埃落定，滬指在上一週實現了四連陽，利空出儘是利好的意味比較濃厚。不過經過連續將近一週的反彈之後，大盤上升動力似有不足，同時面對外圍市場的調整壓力，今日大盤或有反復。

　　從外圍市場來看，受到中國經濟增長放緩以及美國消費者信心指數不佳的影響，上週五美股大跌。道瓊斯工業平均指數下跌136.91點，收于12,849.67點，跌幅為1.05%；納斯達克綜合指數下跌44.22點，收于3,011.33點，跌幅為1.45%；標準普爾500指數下跌17.30點，收于1,370.27點，跌幅為1.25%。

　　此外，受到西班牙股市暴跌的影響，歐洲股市也出現大幅下挫。西班牙IBEX 35指數暴跌3.9%，收報7222.80點，創下自2009年3月以來的新低。意大利富時MIB指數下跌3.3%，收報14,388.65點。泛歐斯托克600指數下跌1.6%，收報253.11點。法國CAC 40指數下跌2.5%，收報3189.07點。英國富時100指數下跌1%，收報5650.92點。德國DAX 30指數下跌2.7%，收報6561.20點。

　　從主力資金的態度來看，上周大盤雖然實現了四連陽，不過基金還是進行了減倉操作，降低倉位。民生證券數據統計，截至4月13日，主動型股票方向基金平均倉位為83.45%，上周主動減倉0.84個百分點。德聖基金測算顯示，截至4月12日，主動管理的股票方向基金上周主動減倉2個百分點。其中，股票型基金平均倉位為82.1%，環比下降1.43個百分點；偏股混合型基金平均倉位為76.56%，下降1.33個百分點。

　　雖然短期內股指或有反復，不過進入二季度後，大盤反彈的邏輯和理由還是存在的，因此其反復可能只是反彈之路的小插曲。首先，一季度的經濟數據已經塵埃落定，經濟的回落成為事實，在盤面上滬指兩百多點的回落也充分反映了經濟的回落，因此在上周經濟數據逐步公佈的過程中，股指開始反彈，這正好應驗了利空出儘是利好的股諺。

　　其次，從經濟層面上來看，二季度經濟或將企穩回升。一些細部數據已經顯現經濟二季度出現反彈的可能。一是工業生産已經出現了季度性回暖徵兆。一季度日均發電量是126億千瓦時，比去年四季度增長1.6%。粗鋼日均産量191萬噸，比去年四季度日均産量增長12.4%。二是去年四季度中國已經開始了庫存調整過程，按照庫存調整一般持續6個月的週期規律，二季度企業庫存投資有望恢復，也能保證投資穩健增長。三是中國投資穩健，僅需保持穩定就能維持高增長。

　　第三，二季度穩增長的經濟政策可能會頻出。一季度GDP同比增長8.1%，這已是我國經濟增速連續第五個季度放緩，而且8.1%的增幅也低於市場之前8.2%到8.4%的普遍預期。出人意料的經濟增速難免引發市場猜想，多方預測包括下調存款準備金率，加強公開市場操作，進一步給企業減稅等多項穩增長政策將先後出臺。

　　從技術上看，從3月14日到3月29日，滬指下跌幅度超過200點，不過依然沒有跌破3067、2926和2536這三個階段性高點所連成的趨勢線，從圖形上看這200多點的回調是對該趨勢線的一次確認。經過這次確認後，2132點將成為至少是中期的底部，大盤或將沿著2132點和2242點連成的上升趨勢線展開反彈。