任小雨 吳珊

　　近10年，A股全年走勢和二季度相一致的年數為8年，即超過八成的概率表現，二季度漲全年漲，二季度跌全年跌。統計顯示，2004年二季度A股跌幅為19.65%，而最終全年下跌15.4% ；2005年二季度繼續下跌8.49%，當年A股仍然下跌8.33%。2006年築底回升，當年二季度上漲28.8%，最終全年暴漲130.44%；2007年迎來最大的牛市，二季度上漲20%，當年漲幅高達96.66%。而從2008年金融危機後的表現看，2009年A股走勢出一波小牛行情，當年二季度漲幅為24.7%，最終全年強勢上漲79.98%。此外，股市持續回調整理兩年之久，這兩年期間的二季度均下跌。通過歷史數據對比發現，A股二季度漲全年漲，二季度跌全年跌，走勢相一致的概率相當高。

　　A股估值水平處於歷史底部區域，整體的盈利預期出現企穩，向下空間有限。

　　招商證券認為，A股估值水平處於歷史上的底部區域，即使和國際相比，估值水平也不高。近期整體的盈利預期出現企穩，這意味著市場整體向下風險不大，預計二季度市場在短期休整之後仍會有所回升，主要推動因素仍然是資金面改善帶動的估值提升。儘管短期市場受到通脹預期上行、盈利預期下行的制約，但二至三季度期間，在通脹整體上處於溫和區間的背景下，不能排除信貸出現放鬆、市場出現一波快速反彈行情的可能性。