今年的經濟形勢很多人反映是相當嚴峻的，可能比2009年更加嚴峻。

　　一個是以國際的經濟形勢來看，今年國際經濟的增長肯定是減速的，去年大概全球經濟增速4%左右，其中發達國家是2.2，發展中國家和新興經濟體大概是6.2，今年的情況大概是世界整體增速能夠維持3%就算不錯了。

　　他們減速對我們又會引起什麼影響呢？

　　第一，肯定是外需減少了，從我們1、2月份的外貿情況看很不樂觀，甚至出現貿易逆差。

　　第二，由於他們還是要保持低利率的刺激經濟，像美國現在還是維持0到0.25，歐洲是1%，日本是0到0.1。這必然會造成流動性過剩，這樣對於發展中國家新興經濟體來説，為了對抗流動性過剩導致通貨膨脹的壓力就不得不提高利率。中國陷入兩難之中。

　　第三，去杠桿化，抽出資金，必然造成發展中國家、新興經濟體外資減少。

　　改革開放30多年以來，中國實現比較高速的增長。特別是從2003到2007年，我們實現了兩位數的增長，2007年達到13%的年增長率，應該説這是最高峰了。實際上兩位數以上的增長已經超過經濟增長的潛力，再加上金融危機的衝擊，2008年和2009年經濟下行。為了應對金融危機，我們採取了4萬億的經濟刺激計劃，2009年實現9.2%增長。我們做過測算，如果沒有經濟刺激計劃，2009年經濟增長可能只有2.4%。經濟刺激計劃還是必要的，但任何事物都有兩面性。寬鬆的銀行信貸的負面影響，這兩年開始表現出來了，而這兩年實際上也是在治理這些事情。

　　第一是産能過剩。2009年，我們實現9.2%的增長，投資貢獻8.7%，消費貢獻了4.0%，凈出口貢獻是負3.5%。社會總投資是22.5萬億，相當於GDP的2/3，造成産能過剩，24個産業裏21個産能過剩，其中鋼鐵産能過剩大概2億噸。

　　第二個負面效應就是庫存積壓。

　　第三是衡量效益的降低。投資增加1%拉動GDP增加多少，按照發展方程式和道格拉斯方程最少是0.5%，但是我們實際上2009年投資增長30.1%，GDP增長9.2%，只有0.3%。大量的投資投入了“鐵公雞”。基礎設施增長回報慢，回報低。

　　第四，環境成本問題已經是很嚴重的問題。我們測算過2005年的環境成本，能效低和生態被破壞造成的損失要佔GDP的13.5%，當年GDP只增長了10.4%。這説明我們把環境的債務留給子孫後代了，這肯定不可持續的。

　　銀行信貸2009年放出了9.6萬億，其中一季度放了4.56萬億。信貸大多數是放給了地方政府和國有企業，造成地方政府債務大量增加。根據國家審計署的數據，2011年年終是10.7萬億。1/3的地方政府沒有還債能力。當然現在我們説債務還是可控的，因為中央財政還是有實力的。

　　但是中央財政不可能都給地方買單。否則，第一會減少我們民政和社保方面的支出，第二，就等於鼓勵地方政府賴債。我認為，中央政府最多是在公租房、社保這些方面的債務幫助地方政府，不可能還去資助蓋漂亮的辦公大樓。第三，還有人説總債務沒到警戒線。

　　更大問題在哪？我到地方調查，地方官員説，那個時候銀行逼著借錢，不借是傻子，借少了是傻子，借了想還更是傻子。為什麼呢？還賬是下一任的事。

　　所以這兩年中央一直強調治理此類問題，絕對不是開玩笑。這個問題曾在2009年的10月講過，説美國的次貸是把錢貸給沒有還款能力的個人，中國的次貸是把錢貸給沒有能力還款的地方政府，影響是嚴重的。

　　還有就是通貨膨脹的危險。2009年6月，在寧波，我就講要警惕通貨膨脹的危險，很多人不以為然，説CPI是負的，甚至有人説別拿通貨膨脹來忽悠人。

　　這兩年是不是都在對付這些問題？地方政府治理地方債務，治理通貨膨脹。今年，國際形勢是這樣的，國內也是這樣。必須轉變經濟發展方式才能夠處理好這個問題，所以為什麼中央這次提出來。

　　今年總的情況經濟肯定是下行的。溫總理宣佈7.5%。我個人認為，按照傳統來説都會高一點，這樣留有餘地，可能還會在8%以上，可能到8.5%。但是，今年通貨膨脹形勢不可忽視。我們不能像其他國家一樣，把利率提這麼高。收緊了地方政府債務更難還了，小企業就更難過了，前兩年大量上的項目一旦沒有資金就成了半破項目，熱錢很容易通過各種渠道流進來。貨幣收緊對付通貨膨脹有困難，靠準備金對付通貨膨脹作用是不大的，只有利率作用是最大的。不收緊對付通貨膨脹也難。另外，老百姓的存款是負利率。

　　總之，今年形勢比2009年要困難一些。搞實體經濟的企業遇到的困難會相當大。

　　(本文由原全國人大常委會副委員長成思危4月6日在復旦大學管理學院的講稿摘編而成，未經作者審閱。標題為編者所加。)