國泰君安2012年二季度宏觀策略及固定收益研討會近日在北京舉行。與會專家表示，目前歐洲央行救助力度加大、市場信心逐步恢復、經濟逐步趨穩，而美國經濟復蘇也將持續；國內經濟方面，政府政策以穩為主，貨幣政策趨於寬鬆，經濟增長將有良好表現；證券市場上改革仍將持續，股市將有較好表現。

　　國泰君安宏觀團隊認為，去年4季度以來，隨著經濟和通脹的雙雙回落，貨幣政策已轉向實際寬鬆。目前生活資料工業增長穩定，為經濟復蘇提供第一重動力。全球貨幣放鬆導致大宗商品價格反彈，再加上信貸多增帶來的流動性改善，庫存週期正式啟動，原材料庫存的回升意味著中上遊行業增加值底部已經不遠，為經濟復蘇提供第二重動力。下游方面，1月份主要城市地産銷量已經低於金融危機時水平，剛需或支撐銷量穩步改善，而信貸增速的企穩也有利於地産銷量的恢復，汽車銷量或與地産同步見底，為經濟復蘇提供第三重動力。美國經濟復蘇有利於中國出口改善，此為中國經濟復蘇的又一重要動力。預計國內GDP同比增速將在二季度見底，增速約8.2%，此後或將穩步復蘇，4季度GDP增速將重回8.5%。

　　對於固定收益産品，與會嘉賓認為，隨著舊增長模式的效率下降，中國經濟潛在增速將不可避免地下臺階，意味著中國長期國債收益率將趨勢性下降，債券有望迎來長期牛市；但轉型滯後將導致信貸、資源、勞動力的低效率擴張，長期通脹中樞上升，週期通脹上升引發貨幣緊縮、進而引發週期熊市將反復出現。（記者 連建明）