今日焦點

　　大勢評述：外圍技術反彈 港股回補缺口

　　若市場出現反彈走勢，或僅在藍籌股中反映出普升的市況，其他二三線股尤其是令市場完全喪失信心的民企股，依然難免有定時炸彈出現。

　　宏觀經濟：出口增長回歸正常

　　評論：3 月的出口增速基本符合我們預期，進口低於我們的預期。3 月份進出口規模已擺脫季節因素的影響回歸正常。值得一提的是2 月份出現大幅下滑的服裝，紡織品，鞋類等出口消費品在3 月出現不同程度的反彈，顯示海外消費市場仍存在較強的需求。展望：對於出口前景，我們維持此前判斷一季度將是全年出口的低點，未來出口增速將觸底反彈，但考慮到海外市場復蘇前景仍較不確定，我們認為出口的反彈幅度較為有限，全年走勢平緩上升。進口方面，國內經濟保持平穩，需求向好將對進口形成有效的支撐。預計未來數月進出口增速都將持續小幅回升。

　　公司研究：大昌行（1828.HK）多元化起點，穩增長持續

　　盈利預測：我們預計公司12-14年的EPS分別是0.86、0.92、1.09港元，對應PE9.4、8.8、7.4倍。公司12-14年EPS複合增長率約13%，PEG為0.72。公司每年有穩定的紅利派發（平均股利支付率35%，11年息率約為3%）。11年業績下滑導致估值的下行修復已基本到位，目前仍是汽車流通行業中，估值偏低、業績穩定的優選投資標的，我們首次給予公司增持評級及9.0-10.3港幣合理估值區間，對應12年10.5-12倍PE。風險提示：汽車銷售低於預期；價格戰；緩慢擴張導致市場份額的部分流失。

　　A+H動態

　　玻璃纖維製造業：價格將季節性回升（增持）

　　我們認為，本次玻纖漲價200—300 元/噸成功的可能性較大。但由於需求的趨勢性復蘇不會很強勁，後續能否持續漲價存在較大的不確定性。目前維持對玻璃纖維行業景氣緩慢復蘇、價格緩慢回升的判斷以及“增持”評級。投資標的：（1）、中國玻纖（600176），2012—2013 年EPS 分別為0.97 和1.42 元，PE 分別為17.0 和11.6 倍，維持“增持”評級；（2）、長海股份（300196），2012—2013 年EPS 分別為0.80 和1.03 元，PE分別為17.1 和13.3 倍，維持“買入”評級。

　　鋼鐵行業：盈利拐點尚未出現，建議繼續觀望（中性）

　　維持“中性”評級。在目前上有礦價高企、下有需求復蘇緩慢的兩難處境下，我們繼續保持對行業“中性”的謹慎態度，目前鋼鐵行業的相對PB 為0.54，並不在絕對的底部，基本面若無較大催化因素，板塊的超額受益將明顯受限。個股方面，對業績穩定、成長性可期的公司，如方大特鋼、方大炭素、新興鑄管等，建議波段操作、擇時逢低配置。

　　研究服務

　　中怡精細化工（2341.HK）現場路演：

　　時間：4月12日（本週四）下午5：00

　　主講人：執行董事 韓歡光

　　地點：深圳市福田區福華一路6號免稅大廈21層華泰證券會議室

　　新海能源（0342.HK）現場路演 ：

　　時間：4月17日（下週二）下午4：00

　　主講人：趙總（CFO）

　　地址：深圳福田區福華一路免稅商務大廈21樓華泰證券會議室

　　如有興趣，請回復郵件（姓名、公司、職位、聯絡方式）報名參加，可提供電話接入。