大勢研判

　　受隔夜外圍市場暴跌影響，週三兩市大幅低開，滬指重返5日均線下方，早盤略作震蕩後在地産股再次發力的帶動下快速翻紅。雖然地産股有所表現，但金融、有色、石油等權重板塊依舊低迷，令股指反彈受到牽制，滬指隨後圍繞2300點展開窄幅震蕩。

　　資金面不支持大幅反彈

　　近期量能依舊維持較低水平，顯示市場整體參與程度不強，儘管個別品種有脈衝式錶現，但從市場整體格局來看，市場熱點不突出，板塊轉換頻繁，強勢品種延續性差，説明市場調整的內在動力仍然較強。

　　從資金面看，當前市場面臨最突出的問題是缺乏長期而穩定的資金來源。政府對於經濟下滑容忍度的提高使得貨幣政策短期內很難大規模放鬆。在産能利用率下降及企業盈利下滑的背景下，一季度産業資本的大幅減持的趨勢難以扭轉。市場情緒的下降、市場對風險資産的偏好下降等，對新增資金及存量資金入市將産生負面影響。增量資金來源尚且有限，同時新股、再融資、解禁壓力持續存在，這些因素決定市場持續向好的動力不足。

　　技術上，目前指數仍處於下降通道中，均線處於明顯的空頭排列中，而20日、60日和120日三條中期均線的距離越來越近，有形成交叉的趨勢。近期市場在2300點附近維持震蕩走勢，但不宜在2300點過於糾纏。短期內若做多力量始終不能達成共識，市場無法有效突破並站穩2300點之上的話，2300點將可能成為短期壓力區。

　　大盤股估值優勢顯現

　　近期市場難覓整體性機會，已經經歷大跌的銀行和地産板塊在一季報利好支撐下顯現出良好的防禦配置價值。銀行一季報業績仍將保持較高增長，同比增速將在20%以上，行業凈息差仍保持高位，一季度銀行和非金融企業利潤增速差距將繼續擴大。而有關金融改革將是一個循序漸進的過程，幾年內不會擴大到很大的層面。因此，銀行板塊的低估值、業績的穩定增長在弱勢行情中表現出很強的資産配置價值，從匯金和險資一季度大舉增持銀行股就可見一斑。

　　除了銀行股之外，地産股近期也表現較強，一方面和良好的業績披露情況有關，另一方面宏觀經濟面下行帶來經濟政策微調預期和行業政策預期向好。在這兩方面因素的共同影響下，地産股有望溫和走出底部。其中，業績保障度高、財務安全的企業具有良好的投資價值，建議關注有業績支撐、品牌優勢明顯、未來有擴張提速預期的龍頭企業。從近期市場運行的熱點和一季報預告的情況看，目前市場的投資風格仍將偏向大盤股，中小盤股一季報盈利面臨系統性風險。

　　經過連續殺跌，大盤再度下跌空間有限，短線大盤步入抵抗式調整階段，並隨時有反彈要求。但從目前基本面數據、量能、熱點的性質看，當前市場並不具備連續上攻的條件，4月很難走出連續上攻的逼空行情，更多的還是收復之前重要支撐區間，用時間換空間的方式構築止跌平臺，預計近期橫盤震蕩的態勢還將延續。值得關注的是本週五將公佈前3個月的信貸數據和經濟增長數據，後半周市場走勢將與此密切相關。操作上，建議穩健的投資者可繼續耐心等待形勢明朗，在趨勢沒有改變之前仍以控制風險為主，後市如果要重新回歸上升趨勢，需要貨幣政策或産業政策等的刺激。（來源：上海證券報 ）