七匹狼行情圖

　　七匹狼:預計2012年業績將實現快速增長

　　業績簡評

　　2011年業績年報:實現營業總收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤、EPS分別為29.21億元、4.84億元、4.88億元、4.12億元、1.46元,分別同比增長32.89%、39.48%、43.91%、45.61%、46.00%。業績符合預期。公司將以總股本2.83億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利2元(含稅),同時,以資本公積金每10股轉增5股。

　　經營分析

　　精細化管理穩步推進、外延式擴張同步進行,報告期內公司著力於戰略轉型及品牌建設:

　　精細化管理推動公司戰略轉型:公司深挖精細化管理,通過産品、品牌、渠道的系統性運營效率改善,推動公司戰略轉型,1)産品定位"品格男裝",推出注重穿著體驗感的"黑標系列";2)品牌建設與商品企劃、終端營銷更加協調,有效促進品牌宣傳直接轉化為公司銷售收入增長的助力;3)渠道結構改善,強化對終端經銷商的管理,提升渠道運營效率。

　　外延式擴張同步推進:渠道下沉、商場店中店建設推動渠道外延式擴張,報告期內公司門店數量共計達到3976家,其中直營店、加盟店分別凈增加142家、309家;此外網購渠道發展迅速,報告期內實現收入1.06億。

　　毛利率基本持平,凈利率持續改善:品牌實力保證公司在原材料、人工成本走高的背景下實現毛利率的穩定性,報告期內公司主營業務毛利率提高0.14個百分點到42.99%;凈利率提高1.23個百分點至14.12%,其中,受銷售費用率下降1.32個百分點的影響,報告期內公司期間費用率降低0.23個百分點至21.41%;此外,存貨週轉率下降0.4至3.3。

　　盈利預測、投資建議

　　公司作為品牌運營實力較強的龍頭企業,品牌內涵的提升、精細化管理、外延式擴張是後續業績提升的關鍵所在;未來公司一方面強化內生性增長,另一方面調整並優化渠道結構,並將有力調動終端加盟商的積極性,我們看好公司這樣的優秀企業,建議採取買入並持有的投資策略。

　　2011年業績高速增長在我們預料之中,考慮到3月份訂貨會情況較好,且公司未來內生性增長、外延式擴張動力充足,我們預計12/13/14年凈利潤分別為6.02、8.08和10.35億元,分別同比增長46%、34%和28%,對應的EPS分別為2.127元、2.857元和3.657元。維持公司買入評級。(國金證券)