一週調查

　　一、IPO改革對股市有何影響？

　　利好，將促進股價穩定 30.70%

　　利空，皆因機構已成既得利益者 28.92%

　　不會有什麼特別影響 24.38%

　　有待觀察 15.99%

　　二、看待新一輪新股發行制度改革？

　　新股發行改革是完善市場建設的必要31.10%

　　改革加重A股政策市色彩 22.21%

　　觀其後效再説 46.69%

　　三、您認為哪項措施最給力？

　　增加流通股數量，允許存量發行 10.27%

　　允許個人參與詢價，網下配售比例提為50%24.48%

　　擬解除網下配售3個月的鎖定期 5.73%

　　加大對違規行為的處罰力度 59.53%

　　四、此輪改革能否為“三高”消炎？

　　效果可期 20.93%

　　效果未必佳 37.31%

　　勿奢望為好 41.76%

　　（截至4月6日17時，參加本次調查人數1013人。）

　　點評：雖然新一輪新股發行體制改革中加大對違規行為的處罰力度獲投資者認同，但是擔憂存量發行以及解除網下配售3個月限售期將加大市場中股份的流通量，不能有效解決新股“三高”問題，投資者認為新股發行體制改革利好有限，對新股改革熱情不高。筆者與多數投資者在判斷上較為一致，改革將強化信息披露，打擊違法、違規行為，保障投資者的利益，但解除網下配售3個月限售和存量發行出發點雖好，意圖通過增加供給，增加資金炒新的難度，並從一定程度上減緩大股東套現的壓力，短期會給市場帶來估值下修的陣痛；而將網下配售比例由不大於20%修改為原則上不低於50%，將賦予機構投資者更大的權重，流通籌碼更趨集中，不排除會誘發部分機構壓低一級市場價格並抬高二級市場價格以獲取更為豐厚的價差收益。此外，觀察此前新股發行體制改革後新股發行呈現加速的趨勢，2006年6月至2008年12月約兩年半時間A股新上市公司家數269家，而2009年7月至2012年3月約兩年半時間A股新上市公司家數780家，今後A股持續擴容是市場繞不過去的檻。尤其值得注意的是，自2005年全流通改革之後，滬深兩市主要大盤股估值已逐步與外圍市場接軌，部分A股股價已低於其H股股價，而A股市場中小盤股在濃重的投機氛圍下整體估值仍處於較高水平，無論是此前提出的完善分紅制度、實施公司預披露提前制度、制定創業板退市標準以及打擊內幕交易，還是此次新股發行體制改革，管理層有步驟地推動A股市場制度改革，這一系列的治市措施將有利於A股市場的長期發展，促使投資者理性投資，對“炒新、炒差、炒小”投機氛圍下人為炒作虛高的中小盤品種短中期股價勢必形成壓力。故操作上，高估值品種風險釋放對指數形成的衝擊仍需多份謹慎，對下周指數則建議以2315點附近的得失作為指數強弱的重要參考。（數據