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鄭糖將迎來消費復蘇期 後市炒作熱情或增加

發佈時間:2012年04月06日 11:37 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報 | 手機看視頻


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  預計廣西産區收榨期將延遲半個月

  買遠賣近套利操作可逐步獲利離場

  2月上旬至今,鄭糖主力1209合約維持在6570—6720區間窄幅振蕩,盤整形態較為穩固。近期,鄭糖市場交易較為清淡,尤其是3月份以來,主力合約日成交基本不超過40萬手,持倉水平也不足50萬手。

  市場或炒作巴西未來産量

  國際糖價大幅波動,但依然難衝破目前22—26美分/磅的振蕩區間。國際糖市波動性遠強于國內,且容易形成短期運行趨勢,不過,在市場炒作降溫後,糖價將重新回歸振蕩中軸。

  巴西3月份出口量已經降至不足100萬噸,但隨著4月中旬中南部地區開榨,巴西供應季將來臨。從歷史經驗來看,巴西糖上市之時通常伴隨著對其未來産量預期的炒作。儘管目前權威機構Unica仍未發佈中南部地區産量預期報告,但由於前期乾旱天氣,已有部分機構出現了下調産量預期的跡象。

  泰國糖生産順利,限制了糖價漲幅。截至4月1日,泰國甘蔗入榨量已從去年同期7830萬噸增至9130萬噸,産糖980萬噸,同比增加150萬噸,本榨季泰國産量或超過上一榨季的1000萬噸天量再創紀錄。

  糖廠庫存壓力有所緩解

  截至3月末,廣西、廣東分別累計産糖665萬噸和110萬噸,同比分別增加10萬噸和23萬噸。受開榨前惡劣天氣的影響,廣西主産區收榨進度有所放緩。因此,預計完全收榨期將延遲半個月左右,700萬噸以上的産量預期應能實現,而開榨期間廣西減産的傳聞也基本不攻自破。

  本榨季全國産量對糖價的主導已減弱,當前影響糖價最主要的影響因素在於收儲政策以及消費何時回暖。同處於季節性弱勢期,但與往年同期不同的是,當前主要食糖庫存均在國儲和糖廠手中,而中間商庫存較為低迷,這一庫存結構進一步提高國儲和制糖企業的定價權,在某些集中補庫時期支撐糖價出現短期上揚。

  從銷售數據來看,截至2月末,廣西銷量同比減少43萬噸。而本次數據僅較去年同期減少8萬噸,説明陳糖已漸漸退出市場,而走私糖的打擊力度也有所增加。另外,今年南方地區氣溫回升的速度快於去年同期,也在一定程度上提振了3月份白糖消費。

  隨著收榨高峰來臨,截至3月末,廣西工業庫存水平環比下降約25萬噸,糖廠銷售壓力得到一定緩解。4月中下旬即將迎來飲料企業初步備貨期。據了解,華中華南銷區消費終端企業已蠢蠢欲動,而部分大中間商也有詢價跡象,後市糖價或將有所回暖,而若出現大規模中間商補庫活動,則糖價漲勢或更為可觀。

  遠月合約逐漸出現修復性行情

  前期市場對於2012/2013榨季國內産量以及全球産量過於樂觀,導致鄭糖1209合約與1301合約長期存在近200點的貼水。一方面,市場對於國際糖市2012/2013制糖年的産量並不如2011/2012年度樂觀。另一方面,儘管總産量仍將有所增長,但預期的增長幅度正逐步回落。連續進口之後,國內外價差日漸縮小,2010/2011榨季最高曾達到1500元/噸,而目前多數時間維持在500元/噸左右,進口是否長期維持高水平仍有待觀察。産量與進口造成國內大量過剩的預期逐漸回歸理性,遠月大幅貼水的狀況也因此有所改善,買遠賣近套利操作可逐步獲利離場。另外,主力合約將逐漸移倉1301,加上鄭商所日內開平倉手續費減半的優惠政策,後市炒作熱情或將有所增加,建議密切關注1301走勢動向。

  (作者 詹嘯 單位:新湖期貨)

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