上周匯豐公佈的3月份中國PMI指數初值為48.1，降至2011年11月以來最低。市場普遍預期未來經濟增速可能出現回落，貨幣政策進一步放鬆的可能性加大，本週一（26日）債券收益率因此出現微幅下行。

　　上周央行凈回籠190億資金，央票則連續第十二周停發，公開市場操作總體較平穩，資金面仍然偏寬鬆。本週一，隔夜回購利率小幅下行3BP至3.69%水平，受跨季末及節日因素影響，7天、14天回購利率出現不同程度上揚，其中7天回購利率上行33BP至3.30%水平，14天回購利率上行22BP至4.0%水平，1個月回購利率上升至4.38%，上行38BP。

　　由於經濟增速回落可能性加大，市場對未來貨幣政策的放鬆預期較強，受此影響，週一債市收益率以震蕩下行為主。利率産品方面，剩餘期限為0.87年的12附息國債02成交于2.86%，較前一交易日下行1BP；剩餘期限為4.90年的12附息國債03收益率下行1BP至3.16%；剩餘期限為6.95年的12附息國債05成交于3.425%，與前一交易日持平；剩餘期限為9.92年的12附息國債04收益率下行1BP至3.53%；剩餘期限為1.03年的10央票27，市場雙邊報價由3.38%/3.42%下行至3.35%/3.4%；剩餘期限為2.57年的11央票81收益率微幅上行1BP至3.39%；剩餘期限為2.91年的12進出01收益率下行2BP至3.66%；剩餘期限為4.92年的12進出02成交收益率持平于3.88%；剩餘期限為6.98年的12進出03成交于4.06%，與前一交易日持平；剩餘期限為9.42年的11國開48，收益率下行3BP至4.25%。

　　信用産品成交相對較少，剩餘期限為2.63年的11五礦MTN2(AAA)，收益率下行2.5BP至4.625%，剩餘期限為4.95年的121閩高速MTN1（AAA）收益率由5.66%下行至5.60%。

　　由於受季末因素等影響，短期內資金面可能出現反復，公開市場凈回籠態勢及外匯佔款增速回落使得資金價格上行的可能性仍然存在；一季度發債量仍然維持在高位，未來債券供給仍是引導收益率走勢的重要因素，在預期經濟增速回落的利好局勢下，應當保持對近期債券供需矛盾帶來的收益率上行風險的警惕，目前形勢下配置型機構可適當參與，交易型機構的組合配置仍需謹慎操作。