【內容摘要】

　　漢鐘精機今日發佈2011年年報，主要經營業績如下：2011年公司實現營業收入8.60億元，同比增長23.29%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.44億元，同比上升4.86%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.41億元，同比增加8.1%。完全攤薄後每股收益為0.66元。從單季度情況來看，第四季度實現營收1.73億元，同比下降10.96%，實現歸屬於母公司凈利潤0.39億元，與去年同期基本持平。業績符合預期。

　　利潤分配預案：每10股派發現金現金股利4 元（含稅）

　　主要觀點如下：

　　第一，2011年公司産品結構基本穩定，幹式真空泵“嶄露頭角”，盈收符合預期；

　　第二，受制于商業地産投資降速，12年空調壓縮機收入不確定性較高，冷凍壓縮機或成亮點；

　　第三，市佔率上升等原因推動，2012年公司空壓機業務有望實現正增長；

　　第四，佈局完成，競爭策略有效，真空泵業務漸入佳境；

　　第五，成本上漲、産品結構變化導致11年毛利率下降，估計12年毛利率將保持穩定；

　　第六，受原材料、勞動力成本上升拖累，11年凈利率下滑。預計今年期間費用率、凈利潤將保持穩定；

　　第七，管理有效，四季度存貨及應收賬款佔比明顯回落。

　　預計公司2012、2013年的營業收入分別為10.3億、12.1億，每股收益分別為0.72元、0.86元，對應3月22日收盤價的PE分別為19、16倍，維持“謹慎推薦”評級。

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