包慧；鄧雄鷹

　　廣東千億養老金委託社保基金投資運營，成為全國首例“入市”的地方養老保險基金。資金將分批到位，委託投資期限暫定兩年。

　　3月21日，廣東省社會保險基金管理局總會計師丁三保告訴本報記者：“我們期待委託給社保基金後的收益至少要達到過去五年平均收益的兩倍，也就是4%以上。”

　　不過，廣東並不打算讓這1000億元成為資本市場的“唐僧肉”。根據有關政策，全國社保基金的投資比例中證券投資基金、股票投資的比例不得高於40%，也就是説充其量不超過400億能進入股市。同時，社保基金理事會承諾保底收益不低於同期定期存款利率。

　　期待收益至少4%

　　為了扭轉自主管理的低收益狀況，早在2009年，廣東省有關領導就到國務院請求將養老金委託給社保基金理事會運營。

　　將千億養老保險基金委託給全國保障基金理事會之前，廣東省養老保險基金和全國其他城市的養老保險基金一樣，主要投資于定期存款和國債。

　　丁三保介紹，“之前五年我們的資金投資收益率平均只有2個點，遠低於同期的一年期定期存款利率。按照國家規定，之前我們只能投資定期存款和買國債，現在連國債都買不到了，都是投在1年期、2年期、3年期的定期存款，所以投資收益率很低。”

　　社會養老保險基金投資渠道過窄、投資收益過低等問題由來已久並引起了業界關注。社科院世界社保研究中心主任鄭秉文此前曾估算，全國社保基金十多年來的收益率可能不足2%，低於同期CPI增長水平，收益率近世界最低之列。

　　與社會養老保險基金的低收益相比，社保基金理事會投資運營的高收益無疑讓人眼前一亮。截至2011年底，社保基金會投資運營總資産8689億元，在2001年至2011年的11年裏，全國社保基金年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。

　　從2006年12月開始，社保基金會受託管理中央財政補助9個試點省市做實個人賬戶資金。截至2011年底，共受託管理個人賬戶基金本金543.62億元，年均投資收益率為10.27%。

　　知情人士表示，為了扭轉自主管理的低收益狀況，早在2009年，廣東省有關領導就到國務院請求將養老金委

　　托給社保基金理事會運營。

　　我國基本養老保險金需要尋找新的投資渠道，已成業界共識。但怎樣拓寬投資渠道等問題爭議頗多。一個常識是，基本養老保險是事關社會和諧穩定的戰略資源，不容錯配。

　　全國社保基金理事會運營社保基金投資的11年中仍有三年未能跑贏當年CPI，而且在諸多業內人士看來，其高收益的取得和其“國家隊”身份密切相關。最令人關注的是，國內資本市場發展尚不健全、不規範，並沒有成為經濟的晴雨錶，反而經常和整個經濟形勢脫節，某種程度上成了投機的場所。

　　如果委託給社保基金出現虧損怎麼辦？對此，丁三保稱，社保基金理事會承諾保底收益不低於同期定期存款利率，同時國家有政策規定投入股市的不能超過40%，也就是説只有400億能入市，所以風險是相對可控的。

　　全國社會保障基金理事會在其官網表示，受託投資運營基本養老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類産品中，確保實現基金保值增值。

　　韜睿惠悅中國投資諮詢部總經理冼懿敏(前世界銀行社會保障部旗下的全球養老金部總監)認為，每個國家的養老制度和週期不一樣，對資産配置也有不同的影響。養老金僅僅靠定存和國債投資來實現投資收益難以提供理想的退休福利。

　　她表示，由於廣東養老金入市方案委託年限較短，僅有兩年，受託方應該不會很積極投資股票，投資偏好可能趨向保守，預計大部分資金會投資在債市。

　　至於有媒體報道廣東社保局已開始與18家基金公司洽談，丁三保否認了此事：“和全國社會保障基金理事會簽訂委託投資協議是由省財政廳和人社廳&&，社保局作為業務部門沒有參與決策過程，也沒有權利去跟基金公司約談。”

　　全國養老金“入市”暫擱置

　　廣東養老金入市並不意味著全國地方養老金即將“入市”，但不排除成為全國其他地方養老金以後效倣的樣板。

　　今年初，關於全國養老金入市的議題曾在全國掀起大討論。廣東千億養老金“入市”引發市場預期，此番之舉是否是全國養老金“入市”的前哨？

　　鄭秉文認為，廣東養老金委託運營試點並非全國養老金拓寬投資渠道受阻後的替代方案，而是截然不同的兩件事情。據他了解，廣東省政府與社保基金的委託投資協議在2月中旬就已經確定，因為諸多原因而延期簽約。

　　多位社保專家表示，廣東養老金“入市”方案已經商討了很久，與本來遞交國務院的全國基本養老金“入市”方案並不一樣，比如委託投資的時間更短。鄭認為，目前來看，廣東養老金入市並不意味著全國地方養老金即將“入市”，但不排除成為全國其他地方養老金以後效倣的樣板。

　　據了解，全國基本養老保險基金拓寬投資渠道的方案已經成形並上報國務院，但方案暫時被擱置。根據方案設計，全國養老金入市會通過一個新設機構採取集中投資的方式進行投資管理。

　　冼懿敏認為，設立獨立的養老保險基金運營投資機構有其優勢，也有風險，如何管理全國養老保險資金並實現更高的投資收益，如何保障老百姓的養命錢在有效的制度管理架構內不被蠶食，需要決策者的智慧。