余豐慧

　　從20日晚間，網絡媒體就已經開始熱炒此事。一些股市“名嘴們”大肆忽悠説，此舉打通了養老金投資股市的渠道，增加了買方力量，對市場屬重大利好。甚至還有媒體的標題都用了 “廣東千億養老金獲批投資股市”。細細分析，這種效應有其必然性。

　　此前，包括中國證監會主席郭樹清、全國社保基金理事會理事長戴相龍等高層都力主地方養老金入市。社會輿論對此已經熱炒了很久。在相當一部分證券業人士和投資者心中也形成了地方養老金委託社保基金理事會投資管理就是 “進入股市”的概念和思維定勢。但仔細分析全國社保基金理事會20日發佈的消息，可以發現並非如此。

　　社保基金理事會稱，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類産品中，確保實現基金保值增值。社保基金理事會是在完全執行國家有關社會保障資金管理的規定，即在安全的前提下投資管理運營。也就是説，廣東委託全國社保基金理事會管理的1000億元城鎮職工基本養老保險結存資金，80%以上都將投資到固定收益類産品中，而不是進入股市。就算有少部分進入股市，應該也不會超過200億元。這對股市構不成實質性利好，也不會有太大的影響。當然，筆者同意一些人士的觀點，此舉對股市的影響主要通過心理預期。因此，一些“股評家”們熱炒這個虛幻概念完全沒有必要，投資者也應該擦亮眼睛。

　　其實，地方養老金結余部分委託全國社保基金理事會投資管理前10年就曾討論、議論過，並不是新鮮事。今後預期也將會有越來越多的地方把養老金結余委託給社保理事會。關鍵在於，社保基金理事會採用怎樣的方式投資管理？會投向哪呢？筆者認為，社保基金理事會採用穩妥和降低風險的投資方式，比如投資到國債等固定收益産品裏，畢竟養老金是老百姓的保命錢。因此，指望地方將結余養老金委託社保基金後會大舉進入股市，是非常不現實的。有媒體以“千億保險資金獲准進入股市”這樣的標題進行解讀也是不準確的，大有借題炒作之嫌疑。

　　當然，根據人力資源和社會保障部以及全國社保基金理事會發出的相關訊息，社會保障資金投資運營將採取各種組合的方式，肯定會有一少部分資金進入股市，主要是進入具有長期投資價值的股票，長期持有而不是快進快出的熱炒。因此，指望養老金大批進入股市不現實，指望養老金把股市炒作起來更加離譜。

　　這次廣東千億養老金委託全國社保基金理事會管理投資，對債市將構成實質性利好。這就是説，一旦千億養老金大批進入債市，債市熱起來後，對股市反而會構成利空，因為它會吸引一部分社會流動資金進入債市，包括從股市裏抽走的資金。近一段時期，五年期、三年期國債異常搶手，排隊都很難買到，恐怕就是前兆。