昨日有消息稱，嘉實基金等單位設計開發的滬深300ETF第三次全網倣真測試已經完成，首個跨市場ETF即將上市。此外，華泰柏瑞基金推出同款産品也在測試之中，未來同樣有推出的可能。據了解，雖然兩者設計有所不同，但都將解決跨滬深兩個市場的交易操作問題，實現ETF産品與股指期貨合約的配套。

　　期貨市場人士認為，滬深300ETF的推出，將進一步提高股指期現市場的聯動性，減少期現套利中現貨標的的跟蹤誤差，但同時也將使股指期現無風險套利的競爭更加激烈。

　　股指期現套利在實際操作中首先遇到的難題，就是如何構建走勢與滬深300指數幾乎一致的證券組合，避免因對滬深300走勢的跟蹤誤差過大而導致的套利交易失敗。

　　目前股指期現套利者主要利用現有ETF或股票的組合作為現貨標的，例如50ETF和深100ETF的組合，180ETF和深100ETF的組合，或ETF與股票的組合。“這些組合與滬深300指數的跟蹤誤差有時候會比較大，影響了套利效果。為了減少誤差，套利者還要定期調整現貨組合結構。”方正期貨股指期貨研究員王飛認為，滬深300ETF上市之後，套利交易者將實現更便捷的股票現貨頭寸配置，提高套利交易的效率。

　　“利用滬深300ETF進行無風險套利的前提是基金的規模必須足夠大。”中證期貨分析師劉賓認為，套利者要利用ETF進行套利操作，必然會進行大量而頻繁的申購與贖回操作，這些操作需要ETF基金有足夠的份額可供交易。同時，只有規模足夠大，才能保證在投資者進行申購和贖回過程中，不會對ETF基金價格産生明顯的影響。

　　“相比購買股票組合，套利者單獨交易ETF的手續費和衝擊成本都會降低，股指期現無風險套利要求的基差也會隨之縮小，在更加激烈的市場競爭下，套利機會將有所減少。”國泰君安期貨分析師唐福全認為，對ETF基金管理公司來講，最重要的是能否減少投資者申購和贖回對基金走勢的影響，並保證基金有足夠的流動性。

　　除與股指期貨進行套利，滬深300ETF與股票二級市場也存在套利機制。唐福全表示，滬深300ETF推出後，將更好地連接股指期貨、股票二級市場和ETF，從而派生出更多的套利機會。

　　“不過，股指期貨現貨之間的無風險套利的基礎仍是期現之間的價差，跟蹤誤差再小，也會有交易成本，只有期現之間有足夠的價差，才能實現套利收益。”劉賓説。（李磊）