杭氧股份行情圖

　　杭氧股份：業績保持較快增速 氣體業務進入收穫期

　　2011年，公司實現營業收入42.33億元，同比增長39.99%；實現歸屬於母公司的凈利潤4.97億元，同比增長40.19%，每股收益為0.83元，業績基本符合市場預期。利潤分配預案為每10股轉增3.5股並派發現金2元。

　　空分設備平穩增長，氣體業務進入收穫期。空分設備的銷售收入為32.15億元，同比增長25.87%。氣體業務的銷售收入為6.80億元，增長163.35%。空分設備受益於煤化工等下游行業的需求增長與設備大型化趨勢；公司有多個氣體項目在2011年與2012年投産，氣體業務將保持較高增速。

　　公司2011年的綜合毛利率出現下滑，2012年有望回升。公司的綜合毛利率為25.94%，同比下降3.69個百分點；其中空分設備的毛利率較上年同期下滑3.11個百分點，主要是由於部分配件採用外協方式加工，氣體業務的毛利率下降10.64個百分點，主要是由於多個氣體項目處於投産初期；隨著産能的逐步釋放，預計2012年毛利率將出現回升。

　　新設廣西氣體公司，氣體項目投資持續增加。公司同時公告，擬投資設立廣西杭氧氣體有限公司，新建8萬等級空分氣體項目，預計于2013年1月建成投産。截止2011年年底，投資的氣體公司已發展到17家，其中9家公司已投産。

　　盈利預測與投資評級：預計2012-2014年的EPS分別為1.11元、1.48元、1.86元，對應的市盈率為20.8、15.6、12.5倍。公司從製造向服務轉型的前景看好，維持推薦投資評級。

　　風險因素：鋼鐵等下游行業需求下滑，氣體項目投産進入低於預期等。(東北證券)