在週二疲弱的市場中，PVC雖然異軍突起，但卻不能改變其上下兩難的困境。一方面，比價修復使得PVC短期反彈的概率增大；另一方面，供過於求的基本面又壓制其上行。1205合約在創年內新低之後，短期有望小幅反彈，但若未能突破10日均線壓力，則整體將維持弱勢整理格局。

　　連塑與PVC比價偏高

　　我們選取上市品種當中與PVC相關性最高的塑料（兩者的相關性高達0.85以上）來作為考察PVC合理估值區間參考。以05合約而言，塑料與PVC比價多處於1.35-1.5之間，而目前兩者的比價已高達1.54，處於歷史高位。由於PVC被相對低估，後市將較為抗跌，投資者也可適量進行買PVC、拋塑料的套利操作。

　　成本支撐VS需求清淡

　　作為PVC的主要上遊原料，2月下旬開始，電石價格一直維持漲勢，截至目前PVC廠電石到廠價為3600-4000元/噸，對應PVC的生産成本已高達6900元/噸以上，而PVC現貨價仍維持在6600-6800元/噸（電石法），PVC生産已在虧損邊緣。但就整體氯鹼行業而言，目前燒鹼毛利大致為1000元/噸，而浙江、上海地區液鹼價格相對偏高，沿海地區液鹼毛利基本可以抵消PVC虧損，PVC下行空間雖不大，但也缺乏較強的上行動能。

　　從PVC行業的供需情況來看，供應層面，氯鹼平衡使得氯鹼裝置維持高開工率，供應充裕。而需求面，國家統計局最新公佈的數據顯示，1-2月房地産開發投資完成額累計同比增長27.8％，較去年12月當月同比增速12.5％大幅回升；1-2月房屋新開工面積同比增長5.1％，較去年12月當月同比下降17.7％，表明PVC下游房地産有一定回暖跡象。但房地産市場未見起色，導致PVC下游管材、型材製品企業銷售壓力加重，而全國PVC下游製品企業開工已不足50%。（東證期貨 郭華）