2132點以來反彈的一大推動力是“松”，即貨幣政策、房地産政策放鬆。從管理層透露的信息看，隨著中國經濟增速的放緩，會“微調”貨幣政策、房地産政策。但“中國房價遠未回到合理水平”，表明2012年是宏觀政策“微調年”，政策放鬆的預期將弱化，出現大的政策調整是小概率事件。

　　截至3月15日，已發佈年報的482家公司中，實現凈利潤合計1162.9億元，而其應收賬款合計總額為3050億元，這482家公司的應收賬款遠超凈利潤。應收賬款的大幅增加，透視出：1、在季度GDP增長放緩時，上市公司經營面臨“三角債”的壓力；2、上市公司需擴大融資渠道來提高盈利能力，來緩解當前流動資金的不足。現在至4月底，將進入2011年報、2012年一季報的密集公佈期，4月初還將公佈中國一季度經濟、金融數據，預期數據並不理想，對A股市場有一定的壓力。

　　近期美元指數走勢很強，重新進入到中期反彈之中，在美元指數上漲時，國際大宗商品沒有出現下跌只是暫時的。隨著美元指數的繼續上漲，國際大宗商品將面臨越來越大的調整壓力，以倫銅為代表的基本金屬步入中期調整進入倒計時。資源股是這輪反彈的主線之一，一旦國際大宗商品出現調整，勢必拖累煤炭、有色金屬等資源股也進入調整。

　　3月以來人民幣對美元匯率持續走低，3月14日盤中一度觸及6.3472，創下了3個月以來的新低。3月份的前半個月，跌幅較2月和1月明顯增大。此外，商務部數據：今年2月全國實際使用外資FDI同比降0.9%，連續四個月負增長。筆者預計，五一前央行將再次下調存款準備金率，為的是對衝外匯佔款的減少，而不是貨幣政策的轉向。筆者認為，央行未來下調存款準備金率頻率越快，意味著外資抽離的速度越快，對中國的資産價格（房地産、股市）的壓力就越大。

　　2010年以來，中國股市前後産生3個重要的高點，即2010年4月15日的3181點、11月11日的3186點和2011年4月18日的3067點，分別對應階段性天量是2010年4月13日的3445億元、11月12日的5382億元和2011年3月28日的3447億元。可以看出，兩市單日成交3400億元，是反彈行情能否延續的一道坎。本週三，滬深兩市共成交3276億元，創出這輪反彈的天量。當成交量逼近3400億元時，各大指數均拉出穿頭破腳的中陰線，似乎意味著2132點以來的反彈業已結束。

　　延續上周的觀點：這輪反彈一些資金介入很深，目前還沒有順利出局。如果沒有新的利淡因素，這些機構恐怕不會輕易放棄，還會努力營造強勢氛圍吸引場外資金。短期而言，大盤在2330點~2350點有弱支撐，2450點~2500點有強阻力。不管上證綜指是否再創反彈新高，受3400億元成交量的約束，這輪反彈也該休整一段時間了。